每周一谈
1．每周一谈我国5月风光装机分析
2021年前5个月风电、光伏合计装机17．7GW，由于光伏产业链价格暴涨、风电抢装透支，整体装机数据较低，离全年风电＋光伏90GW的目标有较大距离。6月18日，国家能源局发布1～5月份全国电力工业统计数据。风电5月新增装机1．2GW，同比下降11．8％，环比下降11．2％，1～5月累计新增装机7．8GW，同比增长59％；光伏5月新增装机2．8GW，同比增长78％，环比增长61．7％，1～5月累计新增装机9．91GW，同比增长61．1％。
年度同比来看，2021年风电光伏均维持了上半年传统淡季的装机特点，其中光伏4～5月装机显著高于去年同期，消化的大部分为去年存量项目，而风电在Q2的表现相对平淡，主要原因在于大量项目于去年年底集中并网。在2021年保障性并网规模不低于90GW的政策指引下，下半年需求将得到显著提振。
发电量方面，风光发电增速显著高于其他能源形式。2021年5月风电发电同比增长20．7％，以2019年为基准两年平均增长12．7％；光伏发电同比增长8．7％，两年平均增长7．9％。
发电量结构方面，2021年5月风光发电量占全国总发电比例为10．4％，已突破10％关口，其中风电占比为7．8％，同比提升1．2 pct，光伏占比2．6％，同比增长0．3 pct。风电＋光伏在发电量占比中合计10．4％，仍不满足2021年风光在全社会用电量占比11％的要求，后续风电、光伏的发电比重仍需继续提升。
从历年装机规模来看，光伏风电占全国电源整体新增装机的比例逐年提高。2021年1～5月风电装机占总新增电源装机比例为20．8％，光伏为39．6％，合计占比60．4％，已成为新增发电装机主力。自2017年起，光伏风电新增装机已超过整体半数，新能源已成为绝对未来趋势。
多年以来虽然光伏发电装机规模的绝对值有所波动，但无论是新增装机还是累计装机总容量，风电光伏占比一直处于逐年递增的状态，挤压的主要是火电、其次是水电的份额。
2021年是风电光伏全面进入平价上网时代的第一年，政策由补贴总量控制转向指标控制。年初至今光伏产业链涨价现象严重，上半年消化的主要为存量项目，装机规模不及预期。目前产业链价格趋稳，国企招标已大规模展开， 90GW保障性消纳目标不变，预计下半年项目需求将大幅好转。推荐关注具有优秀成本控制能力的头部企业隆基股份、通威股份、阳光电源，价格触底、格局大幅改善的光伏玻璃龙头福莱特、亚玛顿。
投资摘要
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市场回顾
截止6月18日收盘，本周电力设备及新能源板块下跌0．32％，相对沪深300指数领先2．02 pct。电力设备行业涨幅在中信30个板块中位列第7位，位于中上游。从估值来看，电力设备及新能源行业44．29倍，高位回调后现复苏势头。
子板块涨跌幅核电（－1．37％），太阳能（－1．21％），输变电设备（－0．91％），风电（－0．5％），锂电池（－0．4％），配电设备（＋0．32％），储能（＋2．40％）。
股价涨幅前五名蓝海华腾、九鼎新材、拓邦股份、易事特、京泉华。
股价跌幅前五名融钰集团、天际股份、永太科技、欣旺达、西部矿业。
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行业热点
光伏2020年全球光伏逆变器出货185GW，TOP10榜单中国企业占据六席。
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投资策略
新能源车本周电解液及原材料价格回稳； 5月中、欧新能源车销量保持高位稳定增长态势，渗透率持续提升，国内以爆款车型拉动整体销量的模式仍将延续。本周锂电池产业链价格整体稳定氢氧化锂（＋0．5％）、硫酸钴（－0．2％），三元前驱体（＋0．7％），其余价格基本保持稳定。我们看好三元高镍化＋磷酸铁锂市场分化以及锂电全球化趋势，推荐关注宁德时代、亿纬锂能、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。
光伏产业链价格基本稳定，电池片价格松动；全年技术路线由P型向N型逐渐转换以及大尺寸组件趋势明确。本周电池片价格全线小幅下降，多晶－金刚线（－1．7～2．5％），单晶PERC（－0．9～2％），其余保持稳定。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势，推荐关注通威股份、隆基股份、天合光能、特变电工、阳光电源、福莱特、亚玛顿。
风电全国1－5月新增风电装机7．8GW，同比增长59％。风机价格持续下调，4月国家电投招标报价平均2588元／kW，相对去年同期下降35％。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。
储能国内首批电厂侧储能行业标准正式发布，将于今年10月26日正式实施。新型储能发展指导意见征求稿发布，2025年装机规模达30GW以上。我们看好废旧电池回收行业龙头格林美，户用储能龙头派能科技。
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投资组合
隆基股份，宁德时代，国电南瑞，璞泰来，阳光电源各20％。
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风险提示
新能源汽车销量不及预期；新能源发电装机不及预期；材料价格下跌超预期；核电项目审批不达预期。
报告正文
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行业热点新闻
2020年全球光伏逆变器出货185GW，TOP10榜单中国企业占据六席。根据美国市场研究机构伍德麦肯兹在六月发布的“2020全球光伏逆变器供应商市场排名”显示，2020年，全球光伏逆变器出货量猛增至185GW（AC），同比增长超过40％。华为、阳光电源和SMA牢牢占据出货量前三的市场主导位置，Power Electronics 依旧排在第四位。同时，供应商集中占比还在加剧，TOP10的光伏逆变器供应商占据了80％的市场份额，同比增长4％。
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投资策略及重点推荐
新能源车1）本周电解液及原材料价格回稳；2）5月中、欧新能源车销量保持高位稳定增长态势，渗透率持续提升，国内以爆款车型拉动整体销量的模式仍将延续。本周锂电池产业链价格变化情况锂电池价格保持稳定；上游锂系原材料整体稳定，氢氧化锂价格上涨（＋0．54％），钴系原材料整体稳定，硫酸钴小幅下降（－0．17％）；三元前驱体小幅上涨（＋0．71％）；正极材料、电解液价格均维持稳定；负极材料、隔膜、铜箔、铝塑膜价格稳定；我们看好三元高镍化＋磷酸铁锂市场分化以及锂电全球化趋势，推荐关注宁德时代、亿纬锂能、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。
光伏1）本周全产业链价格开始松动，电池片价格小幅下调，其余环节基本稳定；2）全年技术路线由P型向N型逐渐转换以及大尺寸组件趋势明确。本周产业链价格情况硅料、单晶硅片价格保持稳定；电池片整体出现下降多晶－金刚线（－1．72％～2．48％），单晶PERCM6（－0．94％～2．03％），M10（－0．94％～2．03％），M12（－0．94％～2．03％）；组件、光伏玻璃价格稳定。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。
风电全国1－5月新增风电装机7．8GW，同比增长59％。风机价格持续下调，4月国家电投2021年第十二批风机集中招标开标，规模共计1900MW，报价最低降至2396元／kW，均价2588元／kW，相对去年同期下降35％。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。
电网投资可再生能源装机占比加速提高，特高压对解决可再生能源发电的消纳问题具有重要作用。国家电网“十三五”期间完成电网投资2．38万亿元，建成投运特高压工程19项，2020年特高压建设项目投资规模达到1811亿元，推动电网向能源互联网升级，促进能源清洁低碳转型，加强坚强智能电网建设。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。
核电2021年1－5月，核电发电量1592亿kWh，同比增长13．9％。截至2020年底，中国在运、核准在建机组共66台、装机7075万千瓦。其中，在运48台、4989万千瓦，居世界第三；核准在建18台、2087万千瓦，居世界第一。我们看好产业链龙头企业中国核电、久立特材、应流股份。
储能国内首批电厂侧储能行业标准正式发布，将于2021年10月26日正式实施。新型储能发展指导意见征求稿发布，2025年装机规模达30GW以上。国网发布构建新型电力系统六项重要举措，“十四五”投资抽水蓄能1000亿元。两会期间，多位代表委员建议将储能产业纳入能源发展“十四五”规划。发改委正式明确新基建范畴，受此利好，充电桩“地补”政策密集出台，预计今年全年完成投资约100亿元，新增公共桩20万台，新增私人桩超过40万台，新增公共充电站4．8万座。中国的电化学储能能力达到170万千瓦，预计未来几年储能市场将继续稳步增长。工信部公示了第五批《锂离子电池行业规范条件》企业名单，共有15家电池企业入选。我们看好废旧电池回收行业龙头格林美，户用储能龙头派能科技。
我们本周推荐投资组合如下
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市场回顾
截止6月18日收盘，本周电力设备及新能源板块下跌0．32％，沪深300指数下跌2．34％，电力设备及新能源行业相对沪深300指数领先2．02 pct。
从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备及新能源行业本周跌幅为0．32％，在中信30个板块中位列第7位，总体表现位于中上游。
从估值来看，电力设备及新能源行业前期高位回调后，处于快速复苏状态，因行业业绩大幅增长，近期估值明显降低，当前44．29水平。
从子板块方面来看，核电板块下跌1．37％，太阳能板块下跌1．21％，输变电设备板块下跌0．91％，风电板块下跌0．5％，锂电池板块下跌0．4％，配电设备板块上涨0．32％，储能板块上涨2．40％。
股价涨幅前五名分别为蓝海华腾、九鼎新材、拓邦股份、易事特、京泉华。
股价跌幅前五名分别为融钰集团、天际股份、永太科技、欣旺达、西部矿业。
