第二种模式是联合银行业成立并购基金，比如盛运环保与兴业银行成立规模为6亿元的并购夹层基金，通过股权增资方式，用于招远、凯里、拉萨、枣庄等4个垃圾发电项目建设。大禹节水与中国建设银行甘肃省分行共同成立大禹节水水利产业投资基金，总规模50亿元。
第三种模式是联手PE设立并购基金，此种模式占大多数。如盈峰环境与盈峰资本、易方达资产等共同设立30亿元的环保并购基金；东湖高新与联投集团、光大浸辉合作设立24亿“东湖高新环保产业并购基金”。
与PE合作，上市公司一方面可以利用PE专业投资团队和融资渠道，放大投资能力，为公司未来发展储备更多并购标的；同时能够把收购标的在并购基金控制下运营一段时间，防止收购后的不确定性给上市公司短期业绩带来负面影响。
对于不具备股权投资经验的上市公司而言，选择与专业投资机构合作设立并购基金，不失为一种明智之选，可以有效降低风险。另外，还可以通过外部募资来解决一部分资金问题，提高资金使用率，提高资金的杠杆作用。
上市公司的并购行为往往能刺激股价上涨，提升公司业绩。而上市公司与PE机构合作设立并购基金，往往也被投资者理解为短期内存在并购重组预期，一些环保上市公司在成立并购基金后不久便出现了并购案例。
如高能环境，去年6月17日宣布拟与上海磐霖资产管理有限公司发起设立“磐霖高能环保产业投资基金”。总规模拟为 10 亿元，专注于环保产业投资。随后去年9月18日即宣布，将以不超过两亿元人民币的价格收购深圳市鑫卓泰投资管理有限公司持有的深圳玉禾田环境事业发展集团股份有限公司20%的股权。玉禾田主营业务涵盖了市政环卫、综合物业管理、园林绿化、PCO有害生物防治和垃圾无害化处理等为一体的全方位、多领域的大型的城市综合环境服务。
再如盈峰环境，2015年11月与盈峰资本管理有限公司、易方达资产管理有限公司等共同出资设立盈峰环保并购基金，积极推动公司全面向环保领域转型升级。今年7月，盈峰拟以5.48亿元收购大盛环球、明欢有限、亮科环保3家佛山企业股权，从而布局城镇、农村污水处理及生态修复业务。
传统行业进军环保领域
设立环保并购基金成为其转型升级的有效途径
环境商会秘书长骆建华曾表示，随着传统的高耗能高污染行业的不景气，投资热点逐渐减少，新兴的环保领域成为新的热门投资对象。
因此，传统行业上市公司通过设立环保并购基金，向新兴的环保节能行业转型升级的案例比比皆是。
其中，南方汇通就是典型案例之一。南方汇通公司由原中国铁路机车车辆工业总公司独家发起，公司主要业务为铁路货车修理和制造及其配件生产。
2015年4月22日，南方汇通宣布与北京智德盛投资共同设立北京智汇资本管理有限公司，并将联合设立规模不超过10亿元的“智汇产业并购基金”。
公司通过并购基金加快外延式扩张步伐，在水资源化、节能环保领域抢占行业制高点。公司有望成为未来“中车集团”旗下环保类新兴产业培育平台，从而打开市值成长空间。
“未来，随着环保行业愈发成熟，传统行业进入环保行业的难度将逐渐增强。”骆建华表示。环保并购基金的热潮才刚刚开始，一二级市场的巨大价差、产业整合的需求等因素，使得环保并购基金继续得到市场持续关注，并将掀起一股并购热潮。“十三五”时期，海外并购和环保企业“大吃小”的模式将持续。
作者单位：全国工商联环境商会
