2.5 组件：与终端客户走向“大对大”格局，壁垒升高，集中度加速提升，超额利润有望逐步体现
根据现有产能规划和部分企业销量指引，预计2020年组件市场集中度将明显提升，CR7将由2018-2019年的50%左右提升至60%，CR10将由60%左右提升至68%。这种集中度的提升，最终有望逐步转化为头部企业的超额利润空间。尽管2018年底全球光伏组件已建成产能就已达到190.4GW，但头部组件供应商仍未停止扩产进程，预计组件及终端电站投资商将逐步走向“大对大”格局，看似产业链中生产难度最低的组件环节，其实其进入/发展壁垒正在持续升高，其原因主要是：
组件为光伏制造产业链的终端产品，其应用场景是一个设计寿命20年以上、投资回收期可长达10年以上的公用事业属性行业，决定了组件不同于上游的电池片及硅片等以成本为竞争核心，客户对组件品质及企业质保能力也有较高要求，因此对企业持续经营能力（企业寿命）、财务稳健性要求提高，头部组件供应商规模优势与品牌溢价明显。
随着平价实现，终端客户中国有/大型能源集团占比提升，为保障产品一致性及供货稳定性，倾向于选择大型供货商。2019年海外大型能源集团与头部组件供应商签订大额订单的趋势愈加明显，如隆基印度500-1200MW、晶科西班牙950MW、阿特斯北美1.8GW订单。
近年来组件环节新技术/微创新层出不穷，市场对组件企业的产品迭代能力提出较高的要求，这方面二三线企业处于明显劣质。
投资建议：高景气环节龙头+受益技术路线变化/集中度提升的公司
光伏产业在由补贴驱动逐步走向平价驱动的过程中，因补贴政策波动导致的行业周期属性将有所减弱，但由于技术变化和产能周期造成的周期属性仍然存在，而板块公司股价在这一过程中，EPS的增长和兑现能力，或将逐步替代板块估值波动，成为影响公司股价更重要的因素，因此对于2020年光伏板块的投资，我们建议：优选高景气环节龙头和受益技术路线变化/集中度提升的优质公司，只有这样的公司才能兑现更为确定的EPS增长。
推荐：信义光能、福莱特（A/H）、隆基股份、通威股份、晶科能源。
关注：福斯特、晶盛机电、大全新能源、中环股份、东方日升。
风险提示
国际贸易环境恶化：除多晶硅外，中国光伏产业链各环节产能均显著超过国内需求，出口收入在我国光伏制造企业总收入中的占比不断提高。若海外国家出于贸易保护目的采取征收关税等措施，将抬升我国光伏产品在海外市场的价格并降低竞争力，进而影响国内光伏制造企业产品销量与利润。
需求增长不及预期：如果光伏技术进步及成本下降速度慢于预期，则可能影响平价上网实现的进程，从而导致全球新增装机需求及产业链相关产品的需求增长不及预期。
并网消纳情况恶化：随着光伏行业进入平价阶段，电网消纳能力或将取代成本成为光伏需求增长最重要的影响因素。若光伏并网消纳情况恶化，则可能会影响光伏新增装机规模。
原标题:【国金电新】2020年光伏行业投资策略：把握集中度提升和技术变化的确定性机会
