03以价换量不是长久之计
“以价换量”并不是长久之计，虽然销量数据很好看，但是利润层面零跑就显得有点不尽如人意了，在不考虑研发及销售等费用的前提下，单看单车毛利，零跑有点“后劲不足”的味道了。零跑的单车毛利由2019年的－10．8万至2022年－3．18万，但是亏损缩小的幅度明显放缓，起量并没有显著提升产品的边际效益。
如上所述，与C11价格区间相仿的小鹏，年交付量在3万台左右时，就已经实现了毛利转正，售价更高的理想和蔚来，也早早实现了毛利“翻红”。2022年一季度，零跑的ASP为9．23万元，处于新势力一二梯队（蔚小理、哪威零）的末尾。
图：单车毛利各类指标 来源：Choice金融客户端
我们之前在《哪吒汽车没有秘密》中，分析过哪吒汽车的优劣，零跑和哪吒在产品定位，产品结构方面很像，本质上也没有什么秘密，销量提升靠的就是性价比。纵观全球知名主打性价比的公司，能走出来的无非就是两条路：一种是后期能提价，另一种做大规模与上游议价。
第一种提升分两种模式，一种是技术驱动，比如华为、三星通过自研SOC实现技术层面对同行的压制，第二种是品牌形象驱动，比如耐克联名LV，李宁通过参加时装周，提高设计提升品牌影响。
第二种例如美国商超巨头沃尔玛，通过实惠的商品积累大量消费者，在供应链管理方面，利用信息化优势与供应商建立企业间的电子信息交互系统，让后者可以通过系统掌握销售数据进行统计分析，从而改善生产方向，同时沃尔玛以自身独有的客户流量，提供给供应商可供展示商品的特殊柜台，供应商自然愿意让利沃尔玛，形成了良性循环。
目前看来，零跑做价格更高的汽车，从技术和品牌力方面看，感觉有点支撑不住。与此同时，整个新能源汽车行业，下游的车企与上游议价能力明显不足。传统的燃油车产业链，组织上是以主机厂为核心，整车企业就是价值链上的主导。
而新能源汽车价值链重构，整车企业丧失了很多话语权。例如，广汽集团董事长曾庆洪就曾吐槽电池成本占整车成本比重达到60％，在给宁德时代“打工”。
宁德时代也在诉苦，在给上游锂矿供应商“打工”。锂价在过去一年涨幅达到了490％，今年4月马斯克在推特上表示进军锂矿产业，宁德时代、比亚迪也纷纷屯矿。
而另一边，天齐锂业上半年归母净利润增长119％，显而易见整车厂在新能源汽车价值链条中，正受到上游的压制。
这也让零跑、哪吒这样的新势力整车厂，很难通过整合上游供应链资源，大幅改善盈利情况。零跑能做的，就是打好手里“全域自研”的牌，争取有一天能实现技术驱动的价值提升。
04“全域自研”噱头大于实质
造车新势力各有各的玩法，蔚来的服务，小鹏的自动驾驶，理想的产品定位。目前看来零跑差异化是“全域自研”，即汽车所需的软硬件都是零跑自己研制。零跑的创始人朱江明，此前是安防龙头大华股份的联合创始人兼CTO。创业初期，零跑的研发负责人就是朱江明在大华的同事曹力，曾经担任过大华的高级工程师，获得过红点设计奖。招股书现实，零跑的电芯和内外饰是外购，其它的算法、软硬件、电子电气架构等都是自研，绝大部分是自研自产。
图：零跑汽车架构示意图 来源：招股说明书
基本实现全域自研自产，好处是产品控制力强，供应链稳定。车辆生产制造所需的软硬件，都是零跑上下游自己供给，对外部供应链的依赖小，一方面可以降低对外采购的成本，另一方面可以减少上下游供应商对其关键技术“卡脖子”的问题。
比如，零跑的畅销车型T03，在起始售价不到7万的条件下，实现了L2级的自动驾驶，今年开始交付的C11，以不到20万元的起售价实现了零百加速4秒，无框车窗等等豪华车50万才能达到的配置，除了薄利外，自研的成果优势不可忽略。
但全域自研自产的问题也客观的存在。首先，零跑的研发投入绝对值，远低于第一梯队的“蔚小理”，甚至不及第二梯队“倒车尾”威马的一半，似乎存在研发“摊大饼”的嫌疑——什么都做，可能最后什么都做不好。
图：车企近三年研发投入 来源：Choice金融客户端
研发投入的绝对值低，长期来看产品向上突破的能力会有所缺失。比如，零跑自研的芯片，“凌芯01”采用28nm工艺，在算力上低于国内领先的地平线，大幅落后于特斯拉；CTC一体化的电池技术，在行业内部也没有掀起大的波澜，自研但平庸，最终会造成各个车型销量的平庸。
燃油车的主力价位是10－15万这个区间，但是电动车竞争的市场却不同，目前电动车的动力系统成本高于燃油车的动力系统，差价在3万块左右，考虑到燃油动力和新能源动力系统残值不对等因素，结合油耗，电耗的成本。我们推算电动车的核心竞争价格段应该在20万左右。
零跑想要在中端（20万左右）新能源车中夺得市场份额，所面临的竞争远比T03所在的10万以内市场要激烈的多。也许在8万以下市场你的自研技术还存在优势，但是在中端市场，就显得有点不足，零跑的C11仅仅在中端车型中销量排在12名。
图：8万以下新能源车型8月销量 来源：懂车帝
图：15－25万新能源车型8月销量 来源：懂车帝
不可否认，“全域自研”确实是可以让零跑打出差异化认知的技术点，如果做的好也能够实现上游供应链的整合，降低成本，从而让零跑以产品力，供应链整合能力两个方向打破“以价换量”的困局，但是目前来看做的远远不够。
根据招股书披露，零跑将募集资金的45％（47．25亿）投入研发，希望零跑“全域自研”的故事能讲出新的高度。毕竟，距离零跑CEO朱江明讲出“三年内在智能化上超越特斯拉”的剧本，已经过去了一年……
原文标题 : 零跑汽车：销量撑足了面子，但里子呢？
