标的3个月净利接近2017年两倍
银星能源的本次重组还存在不少令人不解之处。
本次重组标的宁夏能源存在瑕疵。由于银星能源尚未披露交易报告书、标的资产评估报告等重组信息，尚无从知晓标的具体经营状况、负债水平、资产抵质押等详细情况。不过，根据Wind数据，标的资产负债率水平明显偏高。2016年至今年一季度，起资产负债率分别为77.13%、77.64%、77.27%、76.56%。
上市公司银星能源也存在这一问题。去年底至今年一季度末，公司资产负债率为72.96%、72.37%。截至今年一季度，公司货币资金只有1.02亿元，而长短期债务合计达61.46亿元，其中一年内需要偿还的债务为12.98亿元。去年，公司短短支付的贷款利息就达3.23亿元。显然，公司存在不小的偿债压力。与此同时，公司应收账款持续增长，已高达12.81亿元，约占当期流动资产的69.62%。
本次重组完成后，银星能源的应收账款、债务、资产负债率等指标将大幅上升。
备受关注的是标的资产盈利能力波动频繁。2016年至2018年，标的实现的营业收入分别为41.71亿元、56.24亿元、67.14亿元，对应的净利润为2.67亿元、0.98亿元、1.24亿元。对比发现，近三年，标的营业收入稳步增长，而净利润则大幅波动，2017年较上年大降63.15%。去年，虽然净利润同比增长25.77%，但仍然不到2016年的一半。
离奇的是，今年前三个月，标的营业收入为16.24亿元，约为去年全年的24.19%，不到四分之一，而净利润高达2.28亿元，约为去年全年的1.84倍，更是与近年利润高峰2016年的2.67亿元相差不远。
Wind数据显示，2016年至今年一季度，标的综合毛利率为30.01%、36.64%、39.74%、35.62%，毛利率波动幅度并不大。
短短三个月，在营业收入正常增长情况下，标的净利润何以如此暴增？仅仅是受供给侧结构性改革影响、产品价格上涨所致吗？这，有待银星能源自行揭晓。
