3.2 积极布局HJT电池核心设备，有望受益HJT电池扩张周期
目前HJT电池进入导入期，大规模量产难度在于设备成本高昂。目前海外公司梅耶伯格具备整线供应能力，1GW设备造价8-10亿元。随着国产替代的推进，1GW设备投资有望下降到5亿元甚至更低水平。在这个过程中，迈为扮演了重要角色，目前迈为已经和通威股份合作，由迈为股份向通威提供HJT整线设备，并协助调试生产工艺。HJT四道工艺设备中，迈为自主研发的设备包括丝网印刷设备和PECVD，制绒清洗设备和PVD向海外厂商采购。
1.公司凭借丝网印刷领域核心竞争优势，开拓适用于低温银浆的新型丝网印刷设备。HJT丝网印刷整线和PERC整线有所不同，前道丝网印刷工艺类似，后道烧结工艺不同，由于PERC采用高温银浆，丝印之后需要高温烧结（约700℃）；而HJT电池采用低温银浆，丝印之后采用固化工艺（约150℃）。目前，能够提供HJT丝网印刷设备的公司包括美国应用材料子公司Baccini、日本的micro-tec，国内的科隆威、捷佳伟创均在积极研发。迈为股份进度领先，用于HJT的丝网印刷整线设备已经在通威股份HJT产线的验证。
2.组建研发团队，研制HJT核心设备板式PECVD。生长高质量的本征和掺杂氢化非晶硅薄膜，获得高质量的氢化非晶硅/晶体硅界面是制备高效硅异质结电池的关键。采用的方法均为化学气相沉积，可以选用的设备包括Cat-CVD（热丝化学气相沉积，又称HWCVD ）、PECVD（等离子体增强化学气相沉积）两类设备。Cat-CVD适用范围较窄，主要生产商为日本爱发科，PECVD应用更加广泛，海外的应用材料、梅耶伯格，国内的理想万里晖、迈为股份、捷佳伟创（正在研制）均为PECVD设备。
迈为股份研制的PECVD采用动态镀膜技术，相比静态镀膜的PECVD，产能有望翻倍。目前，公司研制的PECVD正在通威股份合肥产线上验证，预计2020年Q1出具结果，2020年下半年有望量产。
我们认为，2020年将成为HJT电池元年，设备降价将成为HJT电池大规模运用的核心动力。迈为股份积极布局HJT核心设备，在推动HJT设备降本的环节中发挥重要作用，同时也有望受益HJT电池扩产周期。
3.3 中标OLED面板设备订单，成功打破海外垄断
公司拥有自动化设备核心技术，具备供应多款自动化设备能力。公司凭借在丝网印刷设备等领域积累的图像算法技术、高速高精软件控制技术等，积极布局了激光开槽设备、光伏叠瓦设备和激光切割设备。2018年公司取得激光开槽设备及SE激光掺杂设备订单2.3亿元，叠瓦组件订单0.86亿元，同时中标维信诺固安AMOLED面板生产线激光项目。
AMOLED激光设备打破海外垄断。目前全球的 OLED 产业，韩国处于相对主导地位，特别是 OLED 的装备也主要集中在日韩手里。公司中标的维信诺固安AMOLED面板生产线激光项目，成功打破了海外公司对OLED高端设备的垄断。一方面证明了公司自动化设备的优秀能力，另一方面有望为公司带来新的成长空间。未来几年，国内面板厂京东方、深天马等公司持续扩张OLED产能，公司OLED激光设备有望获得更多市场份额。
2018年12月，京东方宣布将在福州建设G6柔性AMOLED产线，产能为4.8万片/月，玻璃基板尺寸为1500mm×1850mm，总投资465亿元。
2019年8月，深天马宣布将在厦门再建设一条第6代柔性AMOLED生产线，产能为4.8万片/月，基板尺寸为1500mm*1850mm，总投资额不超过480亿元，建设周期预计30个月。
四、盈利预测与投资建议
我们认为，公司未来业绩增长动力主要来自：
丝网印刷设备在手订单充足，HJT产能扩张带来新增丝网印刷设备订单。PERC电池扩张周期尚未结束，公司PERC产能的丝网印刷设备在手订单充足，确保明后年业绩的稳定增长。同时，预计2020-2021年，HJT电池的扩张同样会为公司带来丝网印刷设备订单。我们预计2019-2021年公司丝网印刷设备收入分别为12.70亿元、20.00亿元、21.50亿元。
HJT电池扩张带来PECVD设备收入的增加。未来几年HJT产能的大幅扩张，公司PECVD等核心设备有望获得客户认可，带来业绩增长新一极。我们保守估计2020-2021年公司PECVD设备收入分别为1.55亿元和8.85亿元。
投资建议：我们认为，1）公司丝网印刷设备在手订单充足，2020年PERC电池继续扩张，公司明后年业绩增长无忧。2）HJT电池导入春风已起，未来4年设备市场空间近800亿，公司较早布局HJT电池核心设备，并具备整线设备供应能力，有望受益于HJT电池扩张红利。预计2019-2021年公司实现归母净利润分别为2.41亿元、3.96亿元、5.61亿元，对应的PE分别为41倍、25倍、18倍。公司作为丝网印刷设备龙头，有望受益于HJT电池扩张周期，我们首次覆盖，予以“推荐”评级。
五、风险提示
（1）行业政策风险。全球光伏行业一直由政策推动发展。在平价上网尚未完全到来之际，政策变化对行业影响较大。
（2）行业需求下滑风险。光伏电池受宏观需求以及行业自身周期影响较大，如果宏观经济剧烈波动，下游需求显著下滑，设备企业订单将受到直接影响。
（3）市场竞争加剧风险。光伏设备竞争企业较多，如果市场竞争加剧，将会带来盈利能力下滑风险。
（4）新产品研发风险。光伏行业技术更迭迅速，每一轮技术变更，均有望带来新的设备需求，但如果公司未能跟紧技术变化，相关设备无法满足新型技术要求，公司业绩将受到影响。
原标题:迈为股份（300751）：稳坐光伏丝网印刷设备龙头，有望分享HJT电池扩张红利
