寄望转型扭转局面
对于此次跨界光伏，绿康生化迫切希望转型以提高净利率扭转业绩亏损的局面。
财报数据显示，2019-2021年，绿康生化兽药业务毛利率分别为33.53%、29.79%和14.15%。毛利率呈现逐年下滑的趋势。其中，主营兽药业务在营收中的占比分别为88.5%、79.5%和67.9%。因此，主营业务不佳成为其寻求转型的关键。
然而，标的公司江西纬科近年来的财务数据并不乐观，尚处于亏损状态。
2021年，江西纬科营收1990.50万元，净利润为-663.74万元，净资产为2054.58万元。今年1-4月份，江西纬科营收为1817.06万元，净利润为-688.63万元；总资产为1.77亿元，负债总额1.63亿元，负债率高达92.26%；净资产为1365.96万元，与去年末净资产相比明显萎缩。
而本次交易中，江西纬科预估值为1亿元，较之该公司净资产溢价6.32倍。协议中还约定，如果交易价格低于9500万元时，交易对方有权解除本协议。
跨界背后喜忧参半
实际上，在光伏胶膜领域，行业竞争日趋白热化，新进入者面临较大的风险。
目前，光伏胶膜的龙头企业是福斯特，其占据全球超过50%的市场份额；其次是斯威克、海优威、百佳年代、赛伍技术等公司，早已深耕多年并具备先发优势，近年来也在加速产能扩张。行业新进入者面临较大的压力，短期内恐难改变市场现有格局。
从技术路线来看，EVA 胶膜仍然是光伏胶膜市场的主流。根据中国光伏行业协会的数据，2021年，透明EVA胶膜市场占比达到 61%，白色EVA 胶膜占比为17%；POE胶膜因抗PID性较好、双面组件占比提高等因素，去年市场占比提升至12%。
市场预计，未来几年，透明EVA市占率将下降至60%左右，而白色 EVA和POE的市占率将逐步上升。而江西纬科的主营业务之一正是POE胶膜的研发、生产与销售。
2020年1月，江西纬科投资新建的年产3亿平方米POE光伏胶膜项目，投资20亿元，计划投入生产线30条，分三期建设完成。达产达标后可实现主营收入30亿元。若参照龙头企业福斯特推算，预计江西纬科达产后年净利润超过6亿元。这正是资本市场炒作绿康生化的根本原因所在。
理想很丰满，现实很骨感。
眼下，江西纬科尚处于投资扩产发展期，而近年来糟糕的业绩也令其发展之路蒙上了一层阴影。对于绿康生化来说，此时收购江西纬科跨界进入光伏胶膜领域，最终能否顺利完成收购，能否在光伏胶膜市场上获得“一席之地”，其后续发展动向将会给出最后的答案。（文/Jacky）
