三、硅料价格太高？一边锤市占率，一边锤毛利率
毛利率持续快速下滑在全球光伏需求装机爆棚的情况下，硅料由于重资产资金壁垒 ＋ 长扩产周期，是全产业链涨势最凶猛的环节，而下游电站则对组件成本极其敏感，最上游的成本上涨无法全部传导到下游。
这中间的成本只能有中间的环节来承受，而隆基所做的硅片——电池片——组件，刚好就是处在这个中间环节。
所以公司毛利率最近几个季度坍塌得都非常厉害二季度整体毛利率在一季度 21％ 的基础上直接掉了六个百分点，进一步下滑到了 15％，几乎是历史新低。这里主要是组件业务上，二季度虽然出货上量，但交付都是之前的签的单子，赶不上当前市场原材料的涨价速度，而且三季度的毛利率也不会比二季度好到哪里去。
而如果硅料硅片分开看的话
1）硅片一季度交货毛利率是 24％，毛利率只是稍微下滑了一些，主要是因为硅料价格高，没有 100％ 完全传导。
2）组件因为项目都是之前签好的，等到生产交货的时候，上游硅料涨价太多，导致组件二季度毛利率只有 12％，比一季度下降了大概有六个百分点。
四、经营杠杆释放效果不明显？都是美国惹的祸
这个季度，规模的增长只能算是小幅释放了经营杠杆从四费的表现来看，最大的变化来自于财务费用，而财务费用主要是因为公司海外业务以美元结算，因此有美元的储备，美元升值带来了 4．5 亿的汇兑收益，体量挺大。
单独看二季度的话，二季度的财务费用（利息收支 ＋ 汇兑损益）是一个 7 亿的正收益，而不是之前大约 2－3 亿的财务费用，这对短期的利润释放效果也非常大。
其他三费上，销售费用二季度尤其高，完全没有看到收入增加了，费用率就下降的情况，不过这个也是美国业务的扰乱，主要是因为美国 WRO 导致租赁仓储费增加了六倍，从去年的不足七千万直接拉到了 4．7 亿，等于美国这边因为 WRO 的原因，货没有交出去，收入没有确认，但是费用却是实打实的。其他如管理和研发费用率，二季度随着收入的快速放量都有小幅下行的趋势。
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本文为长桥海豚投研原创文章。
原文标题:光伏爆发、巨头下场？隆基自导 “平衡术”
