05黄金往何处去？?
关于黄金投资最著名的论断来自于巴菲特，他曾经这么说
“黄金是从非洲或某些地方的地底下挖出来的。然后我们将它融化，再挖一个洞把它埋起来，花钱雇人看守着。它没有什么实际用途。如果火星上的人看到了这一幕，他们一定挠头在想这到底是为什么？”
巴菲特将黄金称作“不会生蛋的鸡”，认为黄金既无法持续在数量上创造新的价值，长期持有也没有利息，投资者只能期待其他人花更高的价钱买下它。
从价值投资的角度，黄金的投资，也正如巴菲特所说的这样，黄金既不能创造价值，也没有持有利息，有的只是击鼓传花。
如果我们从1968年开始计算，当时的黄金价格是35美元每盎司，截至2023年最新价格已经超过2000美元每盎司，累计55年的年化收益率是7.62%。
按照约翰·伯格在《共同基金常识》中的数据，美国历史上股票市场的长期收益率是7%左右，债券是3.5%。在A股长期如果能够保证超过7%的收益率，也算是一个相对优秀的业绩了。
黄金长期高收益率的另一面，自然是法定货币美元内在价值的下降。
美联储作为实质意义上的世界央行，美元的内在价值，也就是发行量要看美国政府的财政纪律。从1945年二战结束，美国政府的未偿债务余额占GDP的比值就开始逐年下降，一直到1980年，最低到了40%左右，随后就开始逐年上行，到2020年已经超过100%，而且这是在没有发生任何战争的前提下。
2022年美国政府的未偿债务总额就已经超过30万亿美元，而且美国财政部最近还放出风来，要将政府的债务上限提高到51万亿美元，这相当于当前美国GDP的2倍左右。
石油美元体系也像春天的冰山，在静悄悄的消融。
第四次美元潮汐开始的2011年，美国页岩油气行业蓬勃发展，石油天然气产量快速上升，2015年美国解除了上个世纪70年代以来实行的原油出口禁令，石油出口逐年剧增。这与原来的石油出产国，尤其是石油美元体系里的中东产油国形成了实际上的竞争。石油出口的增加客观上稳定了美元的币值，但从另外一个角度看却对石油美元的根基形成了初步的冲击。
最关键的是，新能源革命的出现，石油的影响力下降，即使美元没有出问题，也会造成石油美元体系的崩塌。2000年市场炒作新能源的时候，隆基绿能被打上的标签就是“光伏行业的沙特”。如果仅仅作为结算货币，这个世界并不需要太多美元，美元只有绑定石油这种基础能源，才能让世界将美元作为储备。目前石油下游需求的一半是用在交通运输上，未来这部分需求将会彻底消失。2023年前3个月，中国出口表现最好的三个细分行业是新能源汽车、锂电池行业和光伏，充分说明了中国在新能源行业的竞争力。中国作为世界上最大的工业国和贸易国，人民币在清算中的份额肯定会大幅增加，但要想成为国际储备货币，绑定新能源可能是一个最优的选择。?
最后就是美元自身。美国这几年各种神操作真的是让人意想不到。以前读《南明史》，气得脑壳疼，真是“遍览青篇三百史，不忍南明十七年！”，既憋屈难受，又到处是黑色幽默。美国的现在的情况也差不多，世界上最好走的永远是下坡路，连油门都不用踩。
其他不提，单说拿美元当武器这事，但凡有粒花生米，也不至于醉成这样。
知乎有个叫“潇潇”的作者在评价当前美国美元政策时引用了《资治通鉴》中春秋时“三家分晋”的历史故事。
当时中原第一大势力晋国由韩、赵、魏、智四家把持，智伯命令韩、魏一起攻打赵，引晋水灌晋阳城，就有了下面的场景
智伯行水，魏桓子御，韩康子骖乘。智伯曰“吾乃今知水可以亡人国也。”
桓子肘康子，康子履桓子之跗，以汾水可以灌安邑，绛水可以灌平阳也。
智伯跟魏韩一起查看水势，智伯感慨的说，“我今天才知道大水也可以灭亡一个国家啊”。魏桓子用胳膊肘碰了一下韩康子，韩康子也踩了下魏桓子的鞋，双方都看到了对方眼里深深的忌惮。既然智伯可以引晋水倒灌晋阳城，当然就可以引汾水围困魏桓子封邑安邑，引绛水灌韩康子封邑平阳。
后来的结果我们就都知道了。赵襄子秘密同魏韩接触，三家联手决水后反引到智伯军营，灭掉了智伯。
历史总是惊人的相似，秦人不暇自哀，而后人哀之；后人哀之而不鉴之，亦使后人而复哀后人也，人类从历史中学到的唯一教训，就是没有从历史中吸取到任何教训。
上一次康波周期的衰退和萧条期，是黄金的大牛市。当时的大背景是旧的布雷顿森林体系崩溃，新的石油美元体系还没有建立，在没有主导的国际法定货币的情况下，美元客观上起到了国际储备货币的作用，因此其用美元的计价也自然是水涨船高。
从现在到2025年，我们大概率将处在康波周期的萧条期，现在的情况跟上一次康波周期的情况也很像。百年未有之大变局，秦失其鹿，天下共逐之。石油美元体系开始走向衰落，但新的国际货币体系还没有建立，黄金必然会进入一个价值重估时期，直到新的国际货币支付体系正式形成，然后黄金再进入另一个循环，周而复始。
当前支撑黄金上涨的直接动力是美国多年形成的贸易逆差，这些逆差累积到今天目前已经达到15.5万亿美元，以往这些美元会流到美国资本市场购买国债股票等形成闭环，现在这些美元储备会逐渐脱离美元资产，比如美国国债到期之后不再续作而是转而购买成黄金。?
根据世界黄金协会的数据，从2023年1月开始，中国央行在沉寂了两年之后，已经连续四个月增持黄金。
2011年时，按照美元计价，黄金曾经到过1895美元每盎司的价格，现在10年过去了，美元比那个时候显然要虚弱的多，而现在黄金价格才刚刚超过2000美元每盎司，显然空间还早。
从另一个角度来测算，目前全球已经开采出来的黄金大约20万吨，全球央行的储备大约3.5万吨，每年的产量大约3000吨左右。按照400元人民币每克的价格，一吨黄金大约4亿元人民币，全球央行黄金储备价值14万亿人民币，折合美元刚刚超过2万亿美元。但是我们知道，美国以外的国家通过美国贸易逆差持有的美元，大约有15.5万亿美元。如果这些美元全部甚至部分换成黄金，那个画面我不敢想。?
最后还是要提醒一下。牛市固然不言顶，但牛市可不是一把就能到的，中间会反反复复，不断拉锯。保持合理仓位，明晰方向的情况下能够活到最后更重要。作者愚老头
原文标题:以史为鉴黄金往何处去？
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