第三是溢价转让阶段。以上海浦东新区水厂溢价转让为始（法国威立雅以2.6倍溢价收购了其50%股权），外商相继在深圳、遵义、昆明、兰州、海口、扬州、天津等地开始大规模溢价收购。在这个阶段，BOT模式使用较少，溢价转让增加。溢价实际是双刃剑。溢价对国有资产来说是增值，但其后果也可能数倍于溢价投资回报。2007年这种方式达到高潮。不再约定投资回报率，而是约定调价系数，调整频率很高，会让政府非常被动，使政府补贴难以为继。
第四是水务一体化阶段。2007年9月，原建设部、发改委组成联合调查组专项调研，中央对水务改革转为审慎态度，开始探索水务一体化模式并取得成效。如，北京单个城市以组建水务集团来进行水务一体化。
第五是水务PPP阶段。2014年9月开始，水务行业响应国家政策要求，走向政府与社会资本合作模式。
四、水务行业的操作模式
在做PPP项目时，应秉持一体化规划和实施的理念。从一开始，水务项目就要形成区域建设与运营全局观，合理规划、合理设计、统筹建设、统筹运营，降低资金成本，提高项目运作效率。目前的实际操作中，PPP项目中主要由社会资本起控制作用，但仍应强调政府的角色与责任。现在活跃的投资人主要为大型国有企业或上市公司、大型民营企业上市公司等，这些公司对投资都有并表的要求，更多地的其资产规模，而不是其项目收益率。
水务PPP操作有五大原则：
第一，“政府推动、市场操作”。在整个项目的准备、投资人筛选阶段都是政府起主导作用，而在社会资本中标后的项目实施阶段，将完全按照市场操作的方式对项目进行建设、运营和评价。
第二，合作共赢。PPP既是一种投融资模式，又是一种项目运营模式，可以有效解决地方政府面临的政府债务问题并加快基础设施的提供。一个PPP项目可能长达20～30年，期间可能经历很多变化，必须立法来保证项目持续进行。
第三，风险共担原则。要根据双方的风险管理能力和风险承受度进行风险分配和管理。自从财政部发文要求进行物有所值评价和财政可承受能力评估后，风险共担成为一项可以量化的指标。可以通过一定模型将风险具体分配和量化。
第四，可持续发展原则。在PPP项目实施过程中要统筹规划，精细化运作，不仅要满足建设运营的硬性要求，同时还要考虑项目的社会责任。
第五，合法原则。政府和社会资本开展合作要本着尊重法律、尊重合约的原则，依法履约、依法经营、依法监管。
水务PPP项目的操作模式有以下几种：
BOT或BOOT（Build-Own-Operate-Transfer，建设-拥有-经营-转让）一般是新建水厂或管网的水务项目。
BTO（Build-Transfer-Operate，建设-移交-运营）主要用于新建管网项目。
ROT（Rehabilitate-Operate-Transfer，改建-运营-移交）用于存量项目的扩建或二期建设。主要是水厂的新建或扩建。
TOT（Transfer-Operate-Transfer，转让-运营-移交）主要用于存量项目的特许经营权转让。
现在用得较多是BOT、BTO。
对于存量项目来说，按照现在财政部的规定，如果确实没有后续建设基金也无法用PPP操作的，可以纳入地方的财政预算。
现在很多水务企业采取合资合作的模式来进行。它符合PPP文件中的所有规定，只不过是政府直接出资（以土地作价入股或以现金的方式）和社会资本共同组建项目公司，而不是以政府的平台公司来出资（企业行为）。政府以占有股份的形式对该项目实行双层监管。第一层是通过特许经营管理办法进行运营监管，第二层是通过行使股东权益监管。
