科力远：动力电池业务收入3.31亿元，同比增长52.34%
受益于动力电池、极片以及系统总成产品销售增加、贸易业务增量，公司2016年实现营业总收入17.0015亿元，同比增长51.15%。
报告期内，公司亏损2.11亿元，主要由于2016年是国内国产混合动力汽车的元年，市场还处于起步阶段，公司HEV相关产品中，虽然动力电池及极片产品销售较上年有较大增长，但由于固定成本较大，单位产品固定摊销较高，导致毛利率偏低，仍未达到盈亏平衡；混合动力总成系统产品目前处于规模化产能建设期，期间费用及研发投入较大；另参股公司科力美公司本年度处于工厂建设期和投产运营初期，期间费用较高。以上因素综合影响，导致公司亏损增加。
报告期内，动力电池业务收入3.31亿元，同比增长52.34%。公司与丰田等合资的科力美汽车动力电池有限公司投产，年产能为11.3万台套，主要满足一汽丰田、广汽丰田的需求。公司镍氢动力电池生产线扩建工程开工，扩建完成后，产能将增加到12万台套THS车用动力电池极片和4万台CHS车用动力电池。
2017年，随着公司动力电池达到盈亏平衡点、多款CHS总成产品的批量上市以及公司生产成本的全力控制与下降，公司营业收入有望实现75%以上增长，经营业绩将会积极改善。
2017年除吉利帝豪EC7用HEV动力总成系统批量生产外，将新推出一款HEV(油电混动)及PHEV(插电混动)产品。这意味着，全新的使用CHS总成的插电混动和油电混动车型上市，将正式面向普通消费者销售。
点评：坚持混合动力初心不改，业绩有望回转
毛利率承压导致全年亏损2.11亿元，低于预期。2016 年公司实现营业收入17亿元，同比增长51.15%；归母净利润为-2.11亿元，同比减少2935.11%；毛利率5.64%，同比降低5.75个百分点。其中4Q实现营业收入4.32亿元，同比降低14.68%；净利润-0.92亿元，同比减少2043.54%；毛利率6.14%，同比降低1.37个百分点。2016年净利润亏损，低于预期。公司亏损的主要原因是期间费用及研发投入较大，新建产能尚未规模生产导致固定摊销较高，毛利率大幅下滑。
动力电池在手订单增加，2017年业绩将得以改善。旗下子公司湖南科霸预计2017年开启规模量产，目前已接到日本丰田动力电池极片订单：2017年8.5万台套、2018年11.28万台套的订单；科力美为丰田提供电池开始投产，将增加车用动力电池配套量的上升。预计2017年盈利能力将有所改善。
混合动力系统配套车型产能提升，奠定业绩反转的基础。2018年我国计划实施的碳排放制度，将倒逼传统汽车向节能不新能源汽车转化。公司拥有从原材料到混合动力总成系统(HEV、PHEV、EV)完善的产业链优势。2016年，公司的混合动力系统处于试生产阶段，合计销售约680套动力系统，对业绩的拉动作用尚未显现。预计从2017年开始，随着已经配套的吉利帝豪EC7混合动力车型产销量将逐步释放(乘联会数据：EC7混动车型2017年1月销量70辆、2月销量110辆)，及新增两款配套车型，混合动力平台CHS 的供货量将会显着增加，为公司业绩反转奠定良好基础，并有望带来较大弹性。
投资建议：我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为0.02元、0.03元 和0.04元。净资产收益率分别为1.7%、2.7%和4.0%，维持买入-A投资建议，6个月目标价为13.3元，相当于2017年185亿的市值。
风险提示：配套的混合动力车型销量增长未达预期；电池原材料价格大幅上涨。
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