不赚钱，销量小，但市值一度超越通用和宝马。特斯拉到底是怎样的存在？
Model 3上市在即，市场对于特斯拉分歧较大
Model 3上市在即，年底产能将提升至每月2万辆。Model 3是特斯拉旗下新款平价车型，售价约3.5万美元，对标宝马3系和奥迪A4。近日，特斯拉CEO埃隆·马斯克宣布Model 3第一辆车已于7月9日正式下线，量产版首批30辆车将于7月28日交付，8月产量有望达到100辆，9月有望超过1500辆，至12月有望达每月2万辆，至2018年初可达每月4万辆。截至2016年底，Model 3全球订单量超50万辆，收到订金5亿美元，潜在销售收入达200亿美元。
特斯拉涨幅惊人，市值一度超通用和宝马。自上市以来，特斯拉市值从39亿美元一路上涨16倍至最高630亿美元，市值一度超过通用、福特，成为市值最大的美国汽车公司。今年以来，特斯拉股价涨幅最高达77%， 6月底以来股价回落，但仍保持年初至今39%涨幅。
关于特斯拉的分歧和质疑不断，主要包括：1）不赚钱，销量规模偏小（2016年7.6万辆）和持续高投入导致亏损（2015/16年净亏损8.9/6.7亿美元）；2）现金流压力，高研发支出、固定资产投资导致巨额资金缺口（2015/16年筹资现金流15.2/37.4亿美元）；3）使用有风险的未完全成熟技术，可能导致召回和赔偿风险等。我们认为，特斯拉的风险和挑战客观存在，但其通过对技术、产品和商业模式的前瞻布局，重新定义汽车产品和汽车产业链，以联网和数据实现产品全生命周期跟踪和服务，有机会获取中长期的更大收益。
重新定义汽车产品：联网和无人驾驶改变产品属性
特斯拉蝉联纯电动汽车畅销榜单，占据全球纯电动乘用车市场10%。据EV obsession统计，2016年全球纯电动汽车销量排名前5分别为特斯拉ModelS、日产Leaf、宝马i3、特斯拉ModelX、雷诺ZoeEV。如按照车企排名，2016年比亚迪总销量最大，占据13.2%市场份额；特斯拉随后，市场份额达9.9%；随后为大众、宝马、日产、北汽、众泰等。
仅从价格或性价比上，特斯拉在电动车领域并不具备显著优势。我们对比了2016年全球纯电动汽车销量排名前5，其中特斯拉Model X在美起售价最高8.1万美元，其次为Model S6.6万美元，随后为宝马i3 EV（4.3万）、日产Leaf EV（3.1万）、雷诺Zoe EV（1.8万）。我们也将特斯拉与传统豪车品牌BBA进行了对比，其中Model S起售价（6.6万）高于宝马5系（5.2万）、奔驰E级（5.1万）、奥迪A6（4.6万），Model X起售价（8.1万）与宝马7系（8.1万）持平，略高于奥迪A8（7.8万），略低于奔驰S级（9.2万）。特斯拉起售价在全球畅销纯电动汽车中最高，与BBA顶级系列的入门价格持平。在全球范围内对电动车信任度尚且不足、特斯拉品牌力尚未足够强大的背景下，特斯拉依然实现了超越其他品牌的销量，反映了市场对特斯拉纯电动汽车的高度认可。
纯电动只是基础，联网和辅助驾驶等客户体验是拉开特斯拉与竞品差距的重要因素。数字化程度更高的电动车使得便捷的采集、记录乃至实时远程监控数据可行，数据和辅助驾驶系统提升用户体验。
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