文 ｜ 荆玉
新能源汽车激战正酣之际，另一个相对传统的赛道——两轮电动车也在经历一场激烈的卡位战。
2018年出台的新《电动自行车安全技术规范》（以下简称“新国标”），提高了行业技术标准，既刺激了两轮车的替换需求，也提高了准入门槛。
中小玩家被淘汰和退出之后，整个赛道在“冷静”数年后迎来新机遇，头部企业成为了行业洗牌中的受益者。
典型的代表如行业老大雅迪控股，其营收和净利润在2019－2021年间持续快速增长。股价更是从最低谷的0．85港元／股涨至最高点23．53港元／股，涨幅超过25倍。
雅迪控股股价表现（2019年初至今）
不过今年已经是新国标正式实施的第三年，这意味着两轮电动车替换需求的红利期只剩下1－2年（不同省市对不符合新国标的两轮电动车实行3－5年不等的过渡期管理），留给厂商们快速成长的时间已经不多。
越来越多的两轮电动车玩家选择走上高端化路线。它们一边更新产品，增加智能导航、车载中控屏、高速闪充等新功能，一边大手笔赞助综艺、音乐节，在抖音和小红书等渠道密集投放，打响了新一轮的行业军备竞赛。
之所以集体冲击高端，玩家们不只是为了提升自身品牌势能，更是为了应对接下来的行业大洗牌：跳出单纯的低价竞争，寻求更高的溢价空间——目前雅迪、爱玛等头部电动车玩家的净利率普遍在5％上下，其利润水平更接近组装厂，而非消费品牌。
考虑到二轮电动车替换红利期所剩不多，未来几年行业大概率仍将回归到低增长趋势，企业收入、利润的增长将更多依赖车辆单价的提高，因此高端化升级已经成了所有玩家一致选择的路径。
这对于企业们来说是一次惊险的跨越，但也是不得不做的努力。
01大洗牌
雅迪控股两年内股价最高涨幅超25倍的“逆天”表现也由此而来。
两轮电动车常见于低线城市和城乡结合部，主要满足于人们的代步需求，相比新能源车属于较为传统的行业，也因此曾被部分投资者认为缺乏想象力，或者赛道不够性感。
的确，在2018年新国标出台以前，两轮电动车市场曾一度长期停滞。艾瑞咨询的数据显示，2014年至2017年，国内两轮电动车销量分别为3440万、3180万、3140万、3050万台，呈现持续下滑的态势。
但这一局面在2018年的新国标出台后得以改变。
根据该标准，政策对2019年4月15日前购买的、不符合新国标的两轮电动车实行3－5年过渡期管理。全国多地明确规定，过渡期内未上牌或过渡期满后登记为临时牌照的两轮电动车将禁止上路行驶。
这一规定迅速带动了新国标电动车的购置需求，当年行业即恢复了正增长。
行业的顶层设计出现变化的时候，行业格局自然也会随之产生变化——行业生产标准、工艺技术要求不断提高，使得行业内资质不足和运营能力弱的中小企业被加速淘汰，市场集中度不断提升，头部玩家成为受益者。
2013－2019年，两轮电动车企业数量从约2000家缩减到了110家；2018－2020年，行业CR4（雅迪、爱玛、台铃、新日）的市场份额从47．4％提升到了57．9％。
雅迪控股两年内股价最高涨幅超25倍的“逆天”表现也由此而来。公开财报显示，雅迪控股2019－2021年的营收分别同比增长20．67％、61．83％和39．27％，同期净利润分别同比增长了19．81％、89．64％和43．04％。
爱玛科技的业绩表现虽然不及雅迪控股，但同样受益于行业的换购潮和中小玩家的退出。
两家企业成了这场行业调整中最核心的受益者，其市占率自2018年开始均有持续提升，截至2021年末，两家公司市占率合计已经达到了45％。
