观点
投资概要：
2018年国内光伏新增装机略超40GW
截至11月底，全国2018年新增光伏装机容量38.2GW，预计12月仍有3GW左右的光伏电站并网，即2018年全年的全国光伏新增装机将是41GW左右，高于531光伏新政刚刚出台时，普遍30-35GW的市场预期。除了原有项目的惯性外，超预期的主要原因是2018年下半年有较多无指标的工商业分布式项目建成并网，这些项目依靠自发自用部分的高电价，做好了无补贴平价上网的准备。
预计2019年国内光伏新增装机小幅增长到约42GW
我们预计2019年全国光伏新增装机42GW，该预测是在19年普通地面电站和分布式带补贴指标规模各10GW的假设下做出的。在我们的预测中，2019年普通地面电站建设规模会从2018年的14GW下降到8GW，由于第四批领跑者计划还未启动，2019年的领跑者建设规模也会小幅下降，村级扶贫基本持平，而地面和分布式平价项目总规模会从18年的约4GW上升到19年的10GW，成为最主要的增长点。
装机量不等于生产量，生产量仍会有增速
虽然我们预计19年国内的装机量同比基本持平，但装机量并不等于组件的生产量。18年前两个月，国内有超过10GW的光伏电站并网，这部分电站使用的组件大部分是2017年年底生产的，因此18年对应国内光伏电站部分的组件生产量不足40GW，而到了18年年底，指标早已用完，抢装比17年弱很多，因此即使19年国内光伏装机量只是持平，对制造业真正有影响的组件生产量同比仍然会是有增长的。
看好全球化的组件企业以及硅片电池玻璃等中上游环节龙头
由于补贴发放的压力仍存，国内光伏市场大幅放量难度较大，看点仍在于海外市场，因此投资标的选择主要遵循两条主线：第一，海外销售占比较高的全球化组件企业，如隆基股份、东方日升；第二、直接出口不多，但由于下游的生产基本都在中国，也可享受到海外需求的增长，如硅片、玻璃和电池片等环节的龙头企业，如通威股份、中环股份、信义光能、福莱特玻璃等。
风险提示：海外光伏发展速度低于预期；产能投放过快，光伏产业链盈利能力继续下行；土地、接入取代高成本，成为新的制约因素。
