近日，因“两大券商发布看空研报，影响A股总市值蒸发万亿元”的相关报道刷爆朋友圈。事情缘起3月7日晚间中信证券发布了一份“看空”保险龙头中国人保的研究报告，紧接着3月8日早间，华泰证券又发布一份“看空”中信建投证券的研究报告。
两份券商的“看空”研报影响力超乎了所有人的意料。据统计，仅3月8日一天A股总市值就蒸发了2．3万亿，其中，券商银行和保险三大金融机构板块市值蒸发6155亿元。如此影响力下，第三方证券研究机构的研究报告谁又敢轻视？
01
2019年光伏上市公司营收及净利润榜出炉
黑鹰光伏团队通过Wind资讯了解到，目前有数十家第三方证券研究机构对36家光伏上市公司2019年业绩进行了预测，据黑鹰光伏统计发现，第三方研究机构对这36家光伏公司2019年整体发展的预测非常乐观，它们预计2019年94．44％的光伏公司营业收入及净利润都将实现正增长；而此前据黑鹰光伏统计34家光伏上市公司业绩快报2018年仅有47．06％企业营业收入同比增长，41．18％净利润同比增长。
为了使读者更清晰的了解第三方研究机构对企业间预测的差异，我们根据研究机构的预测数据制定了2019年营业收入及净利润预测榜，涉及36家上市企业（声明榜单不代表黑鹰光伏团队观点）
据第三方研究机构预测及黑鹰光伏统计，2019年这36家光伏上市公司是营业收入总计3281．27亿元，9家公司营收将在百亿以上，其中榜单前三名为特变电工、通威股份和正泰电器，预计三者2019年营业收入将分别达到448．68亿元、373．39亿元和317．19亿元；
另据第三方研究机构预测及黑鹰光伏统计，2019年营收增幅榜前三名分别为岱勒新材（122．59％）、宇晶股份（73．03％）、迈为股份（69．83％）。
而据第三方研究机构预测，这36家光伏公司2019年无一会出现亏损的情况，将全部实现盈利，预计实现归属上市公司股东净利润合计达332．43亿元，而此前据黑鹰光伏统计34家光伏上市公司业绩快报，34家光伏上市公司2018年仅实现（归属上市公司股东净利润）净利润30．66亿元。
其中10家公司净利润预计在10亿元以上。榜单前三名为正泰电器、隆基股份和通威股份，预计分别为43．94亿元，34．99亿元和30亿元；而预测的净利润增幅前三名为保利协鑫能源（3122．31％）、岱勒新材（343．58％）和爱康科技（267．39％）。
另外，证券市场周刊也指出，光伏新政已拉开了平价上网的序幕，围绕着30亿元的补贴，设备企业将持续扩大市场份额，行业寡头格局或成型。
相对于弥漫在A股市场的谨慎乐观情绪，光伏行业近日推出的新政与接连传出的关键产品涨价消息，从供需关系的角度为光伏板块的持续向好提供了强有力的支撑。
02
角逐30亿补贴蛋糕
据中国光伏行业协会了解，2月18日下午，国家能源局新能源司召集相关企业举行座谈会，就2019年光伏发电建设管理相关工作征求企业意见，其要点可以总结为财政部定补贴规模、发改委定补贴上限、能源局定竞争规则、企业定补贴强度、市场定建设规模。
会议提出，2019年的光伏发电建设将采取“量入为出”的方式，以补贴额定装机量，改变以往财政部、发改委和国家能源局“各自为政”导致补贴总量和装机规模脱节的情况。该方式实行后，过去光伏电站建成数年仍拿不到补贴的状况将有所改善。
同时，会议明确将光伏项目分为需要国家补贴和不需要国家补贴的项目。需要补贴项目将划分为五类，分别为扶贫项目、户用光伏、普通光伏电站（地面电站）、工商业分布式光伏，以及领跑者、特高压通道配套等专项项目。其中，户用光伏首次作为单独分类，给予单独规模，对其年度装机总量进行管理，并实施固定补贴。
按照座谈会提出的意见，国家能源局将于每年年初发布国家补贴支持的户用光伏年度装机总量，电网公司每月公布上一个月的装机量，当公布的上一个月装机量已突破总规模限制时，本月最后一天为本年度可享受国家补贴的户用光伏并网截止时间。为解决户用光伏在2018年“5?31政策”实施后的遗留问题，本次座谈会还提出，户用光伏在2018年5月31日后并网未纳入国家补贴规模的，可以申报2019年额度。
可以明确的是，2019年光伏新政将会带来三点实际性的变化无补贴项目将得到政策的大力支持；2019年将会以补贴额定装机量，该补贴额度据透露是30亿元；户用项目将单列并给予单独规模，实施固定补贴。
此次会议正式开启了平价上网政策的序幕。在光伏新政的影响下，2019年，所有光伏企业都将围绕着30亿元的补贴蛋糕进行角逐。这一全新补贴管理方式的调整，将对2019年光伏发电管理机制带来重大的改变。
东吴证券认为，国家统一竞价更利于充分利用优势地区光伏资源，从而进一步压缩非技术成本，让补贴资金能够用到度电成本最具竞争力的项目上，预计整体电价补贴强度将明显低于此前的地方竞价模式，从而令有限的补贴资金规模转化为尽可能多的新增装机量。若补贴总规模为30亿元，最终竞价度电补贴为0．05元，考虑户用等项目占用，预计可对应约50GW的新增装机量；同时，并网结点的设置将保障光伏装机进度。东吴证券预计，2019年，国内实际装机量有望超出此前40GW左右的预期。
另一方面，考虑到量入为出的思路，国海证券预计，2019年，新建光伏项目补贴将不再拖欠，新项目的资金成本降低，现金流改善，竞价机制将有助于促进度电成本的降低，产业链龙头厂商的优势将更加突出，未来方向的新型技术也将加速渗透。
03
技术迭代利好行业寡头
目前，用于单晶PERC电池的高品质单晶硅片供给偏紧，龙头厂商隆基股份、中环股份2019年新增产能较少。以目前行业产能规划来看，2020年，单晶产能仅为80GWh左右，按照全球150GWh的装机需求，缺口仍很大。
2月26日，通威股份在其官网公布了公司3月的电池片定价，其中多晶电池片定价不变，单晶PERC电池片价格从1．29元－1．3元／瓦下调至1．26元－1．27元／瓦。而通威股份此次主动下调单晶PERC电池的价格，配合其新产能的投产释放，整体依旧具有较好的盈利能力，但考虑到国内光伏政策短期内难以确定，二季度市场需求端整体持续偏松，单晶PERC的价格或继续承压。
与此同时，产业链价格走势分化，海外需求与产业高集中度支撑着硅片价格进一步小幅上涨。
在中环股份年初率先调高报价后，隆基股份于2月下旬也上调了单晶硅片价格，国内价格由3．05元／片提升至3．15元／片，海外价格由0．38美元／片提升至0．40美元／片。
新时代证券认为，通威股份此次主动调价主要是为了保证公司新产能的产能利用率，并不是因为需求的下降。根据光储亿家数据，2019年1月，光伏出口组件约为5Gw，出口数据超出市场预期，同时二季度国内领跑者开始启动，三季度日本市场也会对高效产品形成有力支撑，光伏旺季即将来到。因此，新时代证券判断，2019年，高效单晶产品需求依然旺盛。
尽管下游电池价格承压，但由于海外市场需求旺盛、产能集中带来的龙头议价能力持续强劲，硅片价格与电池价格走势出现分化。长期来看，随着隆基股份、中环股份产能的释放，在下游需求放缓的背景下，单晶硅片价格的支撑力度仍有限。
总结
2019年的光伏产业，或将经历表面平静、暗流汹涌的调整期阵痛转型在所难免，行业竞争更加激烈。而光伏企业之间的竞争也将从量变逐渐演变为质变，行业将走向有综合性硬实力的寡头时代。
作者王亮
