上周五增值税下调落地，贸易商普遍拿货不出，因为等4．1号之后开票，中间可赚3个点的利润。若刚需下游想拿货，贸易商反应俄镍升水在2000元／吨以上，以及金川升水在3000以上考虑出货。因此4月份之前，金川和俄镍升水将居高不下，下游不好买。虽然金川和俄镍升水较高，但是本周纯镍库存有明显增加，华东隐形库存增加1000吨至1．83万吨，上期所仓单库存增加1400吨至1．22万吨。虽然增幅明显，但近半个月不会明显体现在现货市场上，对于3月份现货市场供应无较大影响。
升贴水方面，本周由无锡1903合约换至1904合约，俄镍1903合约周均升水100元／吨，换月至1904合约升水至2000元／吨左右，主要因国内降增值税政策影响，合约back结构价差扩大。金川1903合约周均升水1000－1100元／吨左右，换月至1904升水扩大至3700－3800元／吨左右。下周预计升水继续上升，主要因4．1号降3个点增值税，导致贸易商不愿出货。
SMM综合分析，降税政策刺激远期消费需求，但对于近期合约，更多反映成本下移。且叠加纯镍库存增加，镍生铁供应增产预期等，对于镍价来说，10万关口支撑较困难。
