2. 展望未来：电网信息通信领域投资增速可观，2021年将达730亿规模
长期来看，国网投资将进入平稳增长期，4000亿应是国网中长期投资的“底”。过去中国经济高速发展导致全社会用电量大幅增长，国网效益较好的情况下有较充足的现金流投入资本开支，来改善电能供应和电网薄弱环节。但是近年来随着大客户电量流失以及一般工商业电价连续两年下降10%，促使国网深感经营危机，因此提出严控电网投资，但是我们对电网中长期投资并不悲观，主要原因有三：1）国网从2020年开始每年在泛在电力物联网投资额超过400亿，2）全社会用电量还会保持5%左右增长，3）电网特别是配网在新能源、储能接入后越来越复杂，亟需提升智能化水平挖潜提效。因此我们认为4000亿投资应该是中期底部。
短期来看，新一轮智能电网建设将由规划期转入执行期，2021年投资规模有望实现转正。2019年电网投资延续2018年的下行趋势，上半年投资1,644亿元，同比下滑21.7%，泛在电力物联网重大建设项目均在规划论证阶段，国网的投资、招标都比较谨慎；到2019年Q3，情况明显好转，投资1,309亿将累计跌幅收窄至-12.5%。9月份以来电网投资已经连续三月同比正增长符合我们预期。展望2020年，电网投资受压降投资和2020年国家电网农网投资提前实施影响，可能会在2019年5000亿（2019年国网农网投资超预期）左右基础上进一步下滑，2021年电网整体投资将回归5%平稳增速。
电网投资智能化、可通讯化趋势明确，其中信息通信投资占比提升更为显著，预计2021年将达730亿规模，其中泛在专项招标有望达600亿。2018年国网智能电网投资约780亿，占电网总投资比重为15%，未来电网智能化投资大势所趋，预计到2021年智能电网投资占比将达到34%。泛在电力物联网建设将使得电力信息通信投资将高速增长，2018年常规电力信息通信规模为250亿（国金电新实地调研估算，由于统计口径可能不同，所以要高于国网企业社会责任报告投资额），占智能电网投资比重为32%，2019-2021三年为泛在电力物联网的战略攻坚期，国网计划初步建成泛在电力物联网，因此我们认为短期内国网电力信息通信投资确定性很高，到2021年招标规模预计将接近730亿，三年招标金额CAGR达到115%（2019年泛在招标额基数较低，明显低于专项投资额度），其中2021年泛在专项投资规模近554亿，三年投资额度增速超59%；2021-2025年信息通信招投标增速将略有放缓，预计泛在电力物联网招标复合增速为8-9%，2025年整体电力信息市场约为1000亿，其中泛在专项招标达到830亿。
