在补贴兑付上，新政发布之后的增量项目（预计含2019年竞价项目）全额兑付；存量项目扶贫、户用、资源参与市场交易的三类项目优先兑付、其他存量项目按比例统一兑付。
虽然受制于补贴缺口，目前大部分存量项目补贴资金并不能全额兑付，但是此次政策确立了补贴发放规则和办法，意义重大；且中央财政以正式文件的形式确认了大量目录外的项目获得了补贴分配的权利，项目业主可以采用相关金融工具盘活存量资产，价值重估启动。
新增可再生能源项目，采用以收定支模式，新增项目总补贴上限为50亿元。
自2020年起，所有新增可再生能源发电项目均采取“以收定支”的方式确定。根据基金征收情况和用电量增长等因素，预计2020年新增补贴资金额度上限为50亿元，可用于支持新增风电、光伏发电、生物质发电项目。
所谓“以收定支”，即可再生能源补贴基金池支出不高于年度收入的环比增量，确保不再出现此前入不敷出，补贴缺口持续扩大，造成过重财政负担的情况。
根据我们的测算，假设用电量增速为4%-4.5%，补贴征收比例60%，可再生能源基金年度新增规模可保证在30亿以上，如果用电量在此基础上有所提升，可能达到40-50亿，鉴于陆上风电和地面光伏电站在2020年之后新增项目不再需要补贴资金，以收定支的办法，可以保障后续分散式风电、分布式光伏和生物质能等项目建设需要。
此外，新办法也明确，新增海上风电、光热等成本较高的可再生能源项目，2020年起，新增项目不再给予中央财政补助，但地方政府仍可以进行补贴，并不妨碍行业发展的趋势。
04投资建议
光伏行业长短期发展机制确立，2019年抑制国内市场需求的因素不复存在，看好行业需求反转。推荐：隆基股份、通威股份、中环股份、东方日升等，存量光伏电站资产迎来价值重估，推荐：林洋能源、正泰电器。关注光伏新技术应用，210硅片：中环股份、异质结：捷佳伟创、迈为股份、山煤国际。
05风险提示
光伏装机不及预期；国际贸易摩擦加剧；原材料价格大幅波动。
原标题:行业长短期保障机制全线确立：评2020光伏建设方案及新版可再生能源补贴机制 | 兴证电新（朱玥，陶宇鸥）
