作者像海
去年光伏“三剑客”比谁涨的多，如今却在比谁跌的惨。
截至3月18日收盘，隆基股份自高点下跌34．1％，阳光电源下跌41．0％，通威股份下跌41．3％。按券商2021年预测业绩中位数估算，隆基股份目前股价81．97元对应每股收益3．03元，约27PE，阳光电源约36PE，通威股份约24PE。
对于具备高成长性的光伏行业，照理说估值已经进入合理区间，但为何市场依然视若无睹，杀跌不止？
【美债利率上行，涨价预期加剧】
牛年开年，A股“白马股”“X茅”们因美国十年期国债利率大幅上行而展开了一轮泡沫修复。
近期，光伏板块杀跌明显加速。
3月15日，隆基股份被按在跌停，龙虎榜卖出的清一色为机构资金。
其实光伏板块暴跌，更重要的是“硅料”及“大宗商品”价格的大幅上涨，大大压制了硅料下游产业的利润空间。
硅片可以把涨价压力传导给下游，但组件却不能顺利转嫁给电站EPC方。所以隆基的硅片涨幅虽然高于硅料，但是却压缩了它的组件利润。
目前产业链内的组件方和EPC方正在展开博弈，隆基表面上称不缺订单，但在3月15日的机构调研中却透露“一季度组件出货目标下调了2GW”（1GW等于10亿W）。原本一季度计划出货9－10GW，下调后大概出货7－8GW。
在过去，1W能赚6分钱，现在因硅料涨价不能顺利的将所有差价传导下去，那么隆基组件的利润预期差距估算将达3－4亿元。
所以，隆基不仅面临“估值杀”还要面临“业绩杀”，这是机构大举出逃的主要原因。
关于通威股份暴跌则更好理解——
一是它去年没有出50％的业绩预告，低于券商此前的普遍预期；
二是通威业绩里大概有10亿左右是饲料业绩，不值当前估值；
三是颗粒硅有可能会颠覆它现有的工艺及产能，存在被替代的风险；
四是隆基股份二季度将推出新的电池技术，公司此前面对机构调研透露“该电池效率超24％，预计领先行业2－3年”。
如果协鑫的颗粒硅真的颠覆通威的西门子法工艺，隆基的新电池技术真的领先行业2－3年，那么，通威不光是“估值杀”，还要面临“逻辑杀”。
所以，即便现在硅料大涨，通威一季度业绩会大超预期，但依然难逃暴跌的厄运，因为机构看到了它有些“暗淡”的未来。
至于阳光电源的暴跌——
一是过去一年涨势太过凶猛，自低点算起涨幅超10倍，中途没有像样的调整，获利盘太多；
二是大宗商品涨价导致电站业务成本上升，毛利率下滑，同样也会导致逆变器和储能PCS的毛利下降；
三是与上游组件厂处于博弈状态，一定程度上影响了开工率；
四则是近期隆基和通威的暴跌，也带动了它的杀跌。
