文｜梁华梁
聚合股份因为专利问题出事儿了，经营层面的问题也不少。
正处于科创板IPO关键阶段，常州聚和新材料股份有限公司（以下简称聚和股份）却摊上了大事儿。
近日，上市公司帝科股份发布一则公告显示，公司重组标的江苏索特就聚和股份侵害发明专利权纠纷提起国内、国外两项诉讼，其中国内诉讼要求聚和股份赔偿1．98亿元。
要知道，聚和股份2018年－2020年合计净利润才2亿元，如果真的要赔偿1．98亿元，那就相当于聚和科技三年白干了。
招股书显示，聚和股份近九成专利来自外购，这也是不少媒体诟病的焦点。而如今，聚合股份还真因为专利问题出事儿了。
从经营层面来看，聚合股份的问题也不少，包括自身造血能力不足、资金链堪忧，毛利率存继续下滑趋势等等。
如此看来，聚合股份上市之路或将受阻。
【因发明专利权纠纷，被索赔1．98亿】
近日，帝科股份发布的一则公告显示，公司收到重大资产重组标的江苏索特的《告知函》，获悉江苏索特就聚和股份侵害发明专利权纠纷向苏州中院提起诉讼并获立案受理。
据了解，江苏索特以及聚和股份均处于正面银浆行业，此次诉讼主要是江苏索特认为聚和股份侵犯了公司两项发明专利。
据江苏索特介绍，公司全资子公司SolarPaste，LLC系＂包含铅－碲－锂－钛－氧化物的厚膜浆料以及它们在制造半导体装置的用途＂和＂包含铅－碲－锂－氧化物的厚膜浆料以及它们在半导体装置制造中的用途＂发明专利的专利权人，公司通过许可的方式从专利权人处获得了上述专利的使用权及诉权。
不过，聚和股份未经公司许可，大量制造、销售、许诺销售的单晶硅正银系列浆料落入上述专利要求的保护范围。
对此，江苏索特请求判令聚和股份立即停止制造、销售、许诺销售侵犯原告发明专利的单晶硅正银系列产品，并赔偿经济损失合计1．98亿元。
值得注意的是，1．98亿元的赔偿额对于聚和股份而言并不是个小数目，公司2018－2020年合计净利才2亿元。
有分析认为，发明专利权纠纷不同于其他诉讼纠纷，一般会得到监管层的重点关注。被告公司一旦败诉，除了可能面临巨额赔偿款之外，如果侵权产品在被告公司营收占比较高，可能会对公司盈利能力、后续经营情况产生重大不良影响。
而根据招股书显示，单晶硅正银系列产品正是聚和股份收入的主要来源，2018年－2020年，其单晶正银产品收入分别为6826．83万元、6．41亿元、23．18亿元，占主营业务收入比重分别高达32．31％、71．97％、92．64％。
也就是说，一旦聚和股份败诉，相关产品停止制造、销售，其收入恐将锐减九成以上。
【资金链紧张、毛利率或进一步下滑】
值得注意的是，聚和股份累计授权专利数量虽然高达152项，但其中近九成专利是依靠外购得来，而非自主研发。
而聚和股份正是依靠这些专利技术，造就了行业“黑马”神话。
资料显示，2015年，刘海东才创办了常州聚和新材料股份有限公司。
当时，我国光伏行业的银浆基本由三星SDI、贺利氏、杜邦和硕禾控制，四家占据银浆市场的约90％份额，要在巨头的夹缝中生存，聚和股份只得买花钱买专利。
此外，聚和股份成立之初投靠了天合星元。而天合星元的100％控股股东天合光能，给了聚和股份最初的业务，使其能够维持。
随后，从天合星元处独立出来的聚和股份，又找到了通威股份、东方日升、横店东磁、晶澳科技、中来光电等大客户。在它们的业务支持下，聚和股份发展迅速。
招股书显示，2018年－2020年，聚和股份分别实现营业收入2．18亿元、8．94亿元、25．03亿元，后两期的营收增速分别高达310．50％、179．94％。
也正是在2020年，聚和股份一举反超此前市场份额稳居前列的帝科股份、苏州晶银，成为国内银浆销售数量居于首位的龙头公司。
不过，值得注意的是，虽然营收大涨，但聚和股份的现金流却持续大量“失血”，报告期内，其经营活动现金流量净额分别为－0．54亿元、－2．07亿元、－8．15亿元，均为负数。
这与聚和股份的结算模式以及经营模式有直接关系。
据悉，聚和股份采购的原材料主要为银粉，采购金额占比超过97％。而日本供应商DOWA占聚和股份银粉采购金额的九成，采购渠道相当单一。而由于银粉属于贵金属，价格较高，DOWA通常要求客户以现款和信用证结算，款到发货，结算周期相对较短。
也就是说，在面对上游材料商时，聚和股份几乎没有押款的机会。
但是，在跟下游客户的业务往来之中，聚和股份也占不到便宜。尤其是大客户通威股份、东方日升、横店东磁、晶澳科技、中来光电等公司，聚和股份对其客户主要采用赊销及银行承兑汇票方式结算货款，并会授予核心客户30－45天的信用期。
据招股书显示，2018年－2020年，聚和股份的应收票据、应收款项融资及应收账款合计金额分别为8865．90万元、3．68亿元、10．37亿元，回款压力很大。
这一结果就造成了其产品销售回款周期明显长于采购付款周期，使得聚和股份经营活动现金流呈持续流出状态。
截至2020年末，聚和股份的账面货币资金仅为2998．74万元，资金链非常紧张。
聚和股份在上下游面前无优势可言，也影响到其毛利率水平。
由于聚和股份产品结构十分单一，其主营业务收入近乎全部来自正面银浆产品，而该产品成本中原材料占比在95％以上，其中银粉为核心原材料，这意味着银粉采购价格对其产品成本影响较大。
而根据数据显示，2019年、2020年，聚和股份的银粉采购价格分别为3885．74元／KG、4837．41元／KG，同比增速分别为8．67％、24．49％。
如果聚和股份在产品售价能得以相应幅度的提高，就可以转移原材料涨价带来的压力。但是，从数据来看，2019年、2020年，聚和股份正面银浆销售价格分别为4257．94元／KG、4996．26元／KG，同比增幅分别为6．89％、17．34％，均低于银粉采购价格的涨幅。
也就是说，在面对具备较强规模优势的下游大客户时，聚和股份并没有大幅涨价的意愿。
这也直接导致其正面银浆产品销售毛利率由2019年的18．42％，下降至2020年13．77％，大幅下滑4．65个百分点。
而根据最新数据，2021年银粉价格仍在持续走高。聚和股份既然不能通过产品提价，来完全应对原材料价格上涨带来的成本压力，那么，其毛利率继续下滑的情况或在所难免。
总而言之，从其所处产业链条的地位来看，聚和股份的情况不容乐观。
