事件：2022 年7 月11 日，公司发布2022 年上半年业绩预增公告，公司预计2022 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为23 亿元左右，同比增加70%左右;预计2022 年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为23 亿元左右，与上年同期相比将增加11.4 亿元左右，同比增加100%左右。
享受煤价红利，公司22Q2 业绩大幅提升。22Q2 公司实现归属于母公司股东的净利润14 亿元左右，环比上涨55.55%，同比上涨63.36%。22Q2 公司扣非后净利润为13.98 亿元左右，环比上涨54.99%，同比增长63.13%。据公告，公司业绩预增主要是由于煤炭价格高位运行，公司煤炭售价同比上涨，致使公司本期业绩同比增幅较大。同时，部分联、合营公司(我们认为主要为同忻矿)盈利能力有所提升。
发布解决同业竞争协议，大股东资产注入可期。2022 年4 月29 日公司发布《关于避免同业竞争的解决方案及签署相关协议的公告》，公告中提出“对保留煤炭资产，晋能控股集团将采取积极有效措施，促使该等资产尽快满足或达到注入上市公司条件(包括但不限于：产权清晰、手续合规完整、资源优质、收益率不低于上市公司同类资产等)，并在满足注入上市公司条件之日起两年内，采用适时注入、转让控制权或出售等方式，启动逐步将相关资产全部置入晋控煤业的程序”。晋能控股集团汇集了山西原三大煤炭企业的优质煤炭资源，目前涉及煤炭总产能约4.04 亿吨/年，晋控煤业煤炭产能仅4810 万吨/年(含同忻矿)，资产注入空间广阔。
长协占比相对较低，盈利弹性足。公司地处大秦铁路起点，煤炭运输具备便利的条件，因此公司所产煤炭产品基本运往港口销售，地销占比少。从客户结构来看，下游客户中大部分是水泥以及化工用户，受政策的干扰较小，接受涨价的能力强。在煤价上行周期中，公司盈利弹性较强。
投资建议：我们下调公司盈利预测，预计2022-2024 年公司归母净利为50.36 亿元、55.10 亿元、55.88 亿元，对应EPS 分别为3.01/3.29/3.34 元/股，对应2022 年7 月11 日股价的PE 分别为5 倍、5 倍、5 倍。维持“推荐”评级。
风险提示：煤价大幅下行，集团资产注入不及预期。
