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TCL中环(002129):光伏和半导体双轮驱动 先进产能持续强化核心竞争力

放大字体 缩小字体 发布日期:2022-07-26 10:02:20   来源:新能源网  编辑:全球新能源网  浏览次数:452
核心提示:2022年07月26日关于TCL中环(002129):光伏和半导体双轮驱动 先进产能持续强化核心竞争力的最新消息:光伏硅片为主,半导体硅片协同发展,混改注入市场活力。公司前身是1958成立的天津市国有半导体厂,专注单晶硅的研发和生产,1981 年进入光伏硅片领域,现已成为全球光伏单晶硅双&ld


光伏硅片为主,半导体硅片协同发展,混改注入市场活力。公司前身是1958成立的天津市国有半导体厂,专注单晶硅的研发和生产,1981 年进入光伏硅片领域,现已成为全球光伏单晶硅双“寡头”之一,形成光伏+半导体材料的协同发展模式。公司于2007 年在中小板上市,于2020 年实施混改,引入TCL 科技成为控股股东,并实施一系列措施推动公司提质增效。2021 年公司实现营业收入411 亿元,同比增长116%;归母净利润40 亿元,同比增长270%。

2021 年公司营业收入中,光伏硅片占比77%,光伏组件占比15%。

光伏硅片产能持续扩张,大尺寸、薄片化、N 型化领先行业。截至2021 年底,公司光伏硅片产能为88GW,同比增速60%;预计到2022 年底,公司硅片产能有望达到140GW,同比增长59%。在产品力方面,公司持续推进硅片产品向大尺寸、薄片化、N 型化进步迭代,推动产业链的降本增效。截至2021 年底,公司210 大尺寸产能占比70%,2022 年底有望达到90%。2022 年5-6 月,公司率先推出N 型硅片报价和155μm 厚度P 型硅片报价,体现出公司在薄片化和N 型化方向的领先地位。

老牌半导体材料企业,产能及研发投入加大,未来成长可期。公司深耕半导体材料60 余年,同时具备直拉法和区熔法技术,并且拥有全尺寸半导体硅片量产能力。截至2021 年底,公司6 英寸及以下/8 英寸/12 英寸半导体硅片产能为50/75/17 万片/月,预计到2022 年底分别达到90/100/32 万片/月。

公司2021 年对半导体材料板块研发投入显著加大,主要用于12 英寸半导体硅片的研发,顺应行业大尺寸趋势提升半导体产品竞争力。

光伏硅片行业竞争日趋激烈,头部企业竞争优势依然显著。2019-2021 年光伏硅片行业产能增速较高,新进入者较多,产能集中度CR2 分别为62.5%/58.2%/51.3%。但产量集中度CR2 相对稳定,2019-2021 年分别为49.5%/57.5%/53.7%。随着未来硅料价格进入下行区间,硅片环节原材料成本占比下降,头部企业的制造能力优势将更加凸显。

盈利预测与估值:我们预计公司2022-2024 年归母净利润61.0/73.7/91.1亿元,同比增长51.4%/20.7%/23.6%,对应7 月22 日股价动态市盈率为29.0/24.0/19.4 倍。结合绝对估值法和相对估值法,我们认为公司股票价值在61.2-70.0 元之间,相对于公司7 月22 日股价有11%-28%的溢价空间,对应2022 年动态市盈率32.4-37.1 倍,维持“买入”评级。

风险提示: 原材料价格下降不及预期;光伏硅片行业竞争加剧;公司新产能投产进度不及预期;半导体硅片客户验证和导入进度不及预期。

 

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