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“这是新能源大爆炸的第438篇原创文章”
前一阵子说过剩，马上就说紧缺，究竟哪一个逻辑靠谱？ 在资本市场浸泡的越久，就越觉得真是太神奇，太有趣了，老朋友们一定听过很多次leo的感叹了。
01 严重滞涨的光伏胶膜
前一段时间，咱们追踪了光伏胶膜行业龙头福斯特，认为它存在一定的预期差，至少有一定的补涨需求。
4月份的这波行情以来光伏板块大炒特炒，几乎所有环节都被挖了个遍，尤其是逻辑稍微好一点的，更是涨上天了，但有几个环节市场却将它们排除在光伏行业之外一样，睬都不睬，比如光伏玻璃和光伏胶膜，福斯特股价一直窝在底部，波澜不惊．．．．．．
为什么市场不青睐光伏胶膜环节呢？ 因为市场认为当前的光伏胶膜是过剩状态的，或者说它很难紧缺，因为光伏胶膜单GW的投资额度不高，只有2000万元左右，在光伏行业中单位投资额排名中属于非常靠后的。
再加上今年光伏上游硅料各种大涨价，市场担心下游组件环节排产会低于预期，即需求将低于预期。
本来需求端市场就不看好了，好死不死，光伏胶膜上游却出现紧缺了！
光伏胶膜的上游主要是EVA粒子，国内光伏级别的EVA一直存在较大的对外依赖度，由于疫情原因，导致全球港口拥堵，EVA粒子进口减少，结果就是EVA粒子供不应求，疯狂涨价，下游承受了巨大的成本压力。
本来如果上游涨价，由于光伏胶膜环节占组件的成本比例比较低只有5％到7％左右，但对于组件又非常关键，是可以向下游进行成本转移的，但今年光伏上游的硅料涨价太凶了，下游都集体承受了非常大的压力，根本不接受上游的成本转移。
下游需求不及预期，上游成本增加，这就是典型的双重利空了！ 如果这样看，市场不鸟光伏胶膜环节也是可以理解了。 但leo个人还是认为光伏胶膜环节存在比较大的预期差！
02 光伏胶膜预期差足够大
首先，中长线来看，光伏行业的大发展带来了光伏胶膜的确定性机会。 别看光伏胶膜很不起眼的感觉，事实上，它在光伏组件中属于非常重要的部件，可以为电池线路装备提供结构支撑，以及物理隔离电池片及线路，并传导电池片产生的热量等。
由于光伏组件的使用寿命一般要求在25年以上，而组件的封装过程却是不可逆的，如果在生命周期中胶膜开始黄变、龟裂，将造成电池组件的失效报废。 所以光伏胶膜的透光率、收缩率、剥离强度、耐老化等性能指标，对光伏组件的运营寿命至关重要。
再加上光伏胶膜仅占光伏组件成本4～7％左右，重要性又如此之大，除非更加革命性的替代产品出现，不然行业并没有动力革命掉它。 现在光伏胶膜行业主要还是行业内部自身的升级，从普通透明EVA，到白色EVA，又到现在的POE ，以及EPE 。
也就是光伏胶膜产业将持续受益于光伏行业的大发展。
其次，由于光伏胶膜在组件成本占比中比较小却非常重要，决定了它的认证门槛比较高，下游组件厂商也会有限考虑产能和质量有保障的供应商，这就是为什么光伏胶膜领域目前属于寡头垄断竞争格局的原因。
行业CR3 垄断超过70％的产能，尤其是福斯特一家就垄断了50％ 左右的市占率，而且未来CR3的比例大概率会越来越大。
最后，即使是不考虑长期的逻辑，就中短期逻辑，光伏胶膜也是存在一定的预期差的。
就以市场现在看空光伏胶膜环节的逻辑来说上游EVA粒子紧缺，行业自身产能过剩，对行业而言就完全是坏事情吗？ 真不一定，光伏胶膜行业，一般是上游上游现款交货，下游却有六个月账期，导致行业里的公司现金管理压力很大。
但这种情况下，行业前排公司反而可以根据自身的规模优势，成本管控能力和资金实力，进行价格战，趁机压缩行业后排的产能，市场集中度有望继续提升。
如果上游EVA粒子不紧缺，反而没有理由去发动价格战，行业巨头的规模优势也体现不了。
可想而知今年的这一波上游EVA粒子紧缺过后，光伏胶膜CR3 有望更高，有可能会逼近80％ 。
更不要说，最近市场的逻辑又变了随着国产EVA粒子的逐渐投产，上游EVA粒子的紧缺问题逐步缓解，同时，虽然光伏上游硅料价格持续飙升，但下游组件的排产却好于预期，光伏装机量继续高速增长，光伏胶膜开始出现紧缺的问题。
当然了，我们都知道，按光伏胶膜行业的扩产难度，很难紧缺到哪里，或者说紧缺时间不会太长，但只要这个逻辑初步得到市场的认同，也足够光伏胶膜板块拉升一波了。
毕竟它还处于低位！
长期成长潜力，紧缺逻辑，低位补涨，这几个逻辑的共同演绎，也足够强劲拉升一波了，这就是leo看好它有预期差的原因。
至于市场会不会来修复这个预期差，就不知道了。
明天再给大家深入剖析一个光伏胶膜行业里最看好的公司，不是龙头福斯特，欢迎大家关注一下新能源大爆炸。
原文标题:严重滞涨，随时起跳，这个新能源板块，逻辑正在发生大变化
