第一章 行业概况
1.1 定义
垃圾焚烧发电是一种先进的废物处理方法，通过将城市垃圾在高温下进行热处理，有效转换垃圾中的化学能为电能。这一过程不仅减少了垃圾的体积和重量，而且产生了可用的能源，对于城市垃圾管理和能源回收具有重要意义。
在垃圾焚烧发电过程中，垃圾首先被送入焚烧炉。在炉膛内，垃圾在850°C以上的高温下焚烧。这一高温不仅确保了垃圾中大部分化学活性成分的充分氧化，而且有效减少了有毒气体的产生。焚烧过程中释放出的热量转化为高温烟气，这些烟气进一步用于产生蒸汽，驱动蒸汽涡轮发电机，从而生成电能。
垃圾焚烧发电技术的关键在于高效的热能回收和严格的排放控制。现代焚烧炉通常配备有先进的烟气净化系统，以减少有害物质的排放，确保排放的烟气符合环保标准。此外，焚烧过程中产生的残渣，经过处理后可以作为建筑材料或填埋覆盖物使用，进一步提高资源的循环利用率。
图 垃圾发电产业链结构图
资料来源：资产信息网 千际投行 Wind
尽管垃圾焚烧发电技术带来了垃圾减量化、资源化和无害化的效果，但其建设和运营成本较高，且需要严格的环保控制措施。此外，社会公众对于焚烧炉的接受程度也是推广该技术时需要考虑的因素之一。因此，垃圾焚烧发电作为城市垃圾处理的一种方式，需要在技术、环保和社会三个方面不断优化和平衡，以实现其在现代城市管理中的广泛应用。
1.2 发展历程
中国垃圾焚烧发电行业经历了从探索到成熟的多阶段发展过程，其中每个阶段都有其独特的特点和挑战。
探索期（1988-2005年）标志着中国垃圾焚烧发电的起步。最初，中国依赖引进国外先进的焚烧设备和技术。但由于高成本和国内外垃圾成分差异，导致进口设备在国内应用效果并不理想，促使了国内对垃圾焚烧设备国产化的追求和循环流化床技术的发展。
进入初步成长期（2006-2011年），随着《可再生能源发电价格和费用分摊管理试行办法》的实施，政府对生物质发电项目实行了政府定价和补贴政策。这一政策大大推动了国产设备的应用和市场成长，国产炉排炉技术开始在市场上得到应用，标志着中国在垃圾焚烧发电技术方面的进步。
高速发展期（2012-2020年）见证了中国垃圾焚烧发电行业的快速成长。2012年，国家发改委发布的《关于完善垃圾焚烧发电价格政策的通知》为行业带来了盈利模式的确立。这一时期，垃圾焚烧设备技术实现了国产化替代，尤其是经济和环境效益更高的炉排炉技术得到了广泛应用，大幅提升了垃圾处理能力。
至稳定发展期（2021年起），行业已相对成熟。经历了近十年的高速发展后，行业集中度提升，市场空间减少。政府对垃圾焚烧发电项目的补贴政策进行了调整，行业发展从市场驱动逐渐转向以运营管理为主导。多家龙头企业开始探索新的利润增长点，实现固废产业链的协同处置和新能源业务的布局。
我们认为，中国垃圾焚烧发电行业的发展反映了技术创新、政策支持与市场需求三者之间的相互作用，不断适应和引领着环保和能源转型的趋势。
1.3 发展现状
随着中国经济的快速发展、居民收入的提高和消费水平的增加，城市生活垃圾的产量也随之大幅增长。从1996年到2020年，中国城市生活垃圾的产量从1.08亿吨增至2.35亿吨，年化复合增长率为3.28%。在这一背景下，垃圾焚烧逐渐成为中国最主要的垃圾处理方式，2006年至2020年，垃圾焚烧率从14.52%增长至62.29%。
图 2008-2020 年我国生活垃圾清运量
资料来源：资产信息网 千际投行 国家统计局
近年来，垃圾发电量和上网电量不断增加，主要原因包括：一是垃圾分类的全国范围推广，减少了含水量高的厨余垃圾，增加了轻质可燃物如纸制品、纺织物、塑料的入炉量，提高了垃圾的热值；二是随着中国经济发展和城镇化率提升，人民生活水平的提高与垃圾热值呈正相关，但与发达国家相比，中国的垃圾热值仍有较大差距；三是炉排型焚烧炉技术的应用使垃圾燃烧更加充分，已取代流化床技术成为主流。
在政策方面，近两年上网电价补贴有所降低，而垃圾处理费预期增加。预计2022年上网电价下调幅度约为0.05至0.1元，相应的处理费需增加约10至20元。此外，CCER（国家核证自愿减排量，Chinese Certified Emission Reduction）项目通过减排二氧化碳为行业带来额外利润。据数据，企业通过垃圾焚烧减排0.25至0.55吨二氧化碳当量，平均减排为0.35吨，减排效果显著。
千际投行认为，中国垃圾焚烧发电行业正面临一系列变革。垃圾焚烧率的提高、技术的进步、政策的调整以及CCER项目的推进，共同推动了这一行业的发展和转型。随着环保意识的提升和技术的不断革新，垃圾焚烧发电行业在中国未来的城市管理和可持续发展中将发挥越来越重要的角色。
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