暴降636.04%！又一光伏龙头2025Q1业绩出炉

4月14日晚间，光伏电池龙头钧达股份（002865）发布了2025年一季度财报，本期实现营业收入18.75亿元，同比大跌49.52%；归母净利润亏损1.06亿元，与去年同期盈利1975万元相比暴降636.04%；扣非净利润亏损2.17亿元，与去年同期亏损1.71亿元相比有所亏大。

而在这一业绩“滑铁卢”的背后，则是光伏行业去产能周期下“价格战”日益白热化的直接反映，同时也是企业转型阵痛的真实写照。

对于业绩变动原因，钧达股份指出，主要是由于当前行业正处于去产能周期，导致产业链价格较去年同期显著下降所致。

惨淡数据背后 亏损环比收窄

具体来看，钧达股份业绩亏损的主因在于报告期内，光伏产业链价格持续下滑，TOPCon电池片甚至陷入“负毛利”困境，头部企业亦难逃微利局面。同时，行业去产能周期致使产能利用率低下，一季度毛利率大幅下滑至5.88%。此外，公司高达78.95%的资产负债率及5490万元的财务费用，进一步加剧了现金流压力，导致经营活动现金净流出达3.08亿元。

尽管钧达股份本期业绩同比数据惨淡，但环比呈现积极信号本期营收环比增长7.14%，亏损较2024年四季度收窄39%。非经常性损益中，政府补助1.27亿元及金融资产收益413万元缓解了部分压力。

更关键的是，海外市场成为“止血剂”。海外电池片单瓦盈利比国内高0.02元以上，叠加当地产能缺口，公司计划通过阿曼项目进一步锁定价差优势。

光伏电池片龙头 二次港股递表时效

资料显示，钧达股份成立于2014年，早期以汽车塑料内外饰件为主业，2021年通过收购捷泰科技正式转型光伏赛道，现为全球领先的N型TOPCon电池供应商。

公司实际控制人为杨仁元、陆惠芬夫妇。截至2025年4月14日，公司总市值约93亿元，股价报收40.46元。

实际上，转型后的钧达股份聚焦高效光伏电池技术。自2023年起，公司全面押注N型TOPCon技术，凭借高转换效率和成本优势迅速抢占市场。

目前拥有44GW全N型电池产能，主打产品为转换效率达26%以上的TOPCon电池片，技术路线覆盖N型TOPCon、BC及钙钛矿叠层等前沿方向。 2025年一季度，其TOPCon电池出货量达7.15GW，稳居行业第一梯队。

面对国内产能过剩与价格战压力，公司加速“出海”布局。2025年一季度海外销售占比从2024年的23.85%飙升至58%，印度、土耳其、欧洲市场占有率领先。此外，公司计划在阿曼投建5GW高效电池产能，预计2025年底投产。

值得一提的是，截止4月14日，钧达股份的港股招股书因6个月内未获进展而失效，这是该公司2024年以来第二次递表未果，首次申请于同年8月6日也因同样原因失效。

结语

不得不说，钧达股份的TOPCon技术优势仍具竞争力，若行业供需改善，其盈利弹性或超预期。但短期内，高负债与产能过剩风险不容忽视。

不过，公司技术领先与全球化布局为其保留翻盘希望，但能否在行业洗牌中存活，仍取决于海外扩张成效与降本速度。