强势盈利！又一光伏巨头业绩反转

10月24日，双良节能发布2025年三季度报告。前三季度实现营收60.8亿元，同比下降41.3%；归母净利润从2024年同期的亏损13.4亿元变为亏损5.44亿元，大幅减亏。

其中，第三季度实现营收16.9亿元，同比下降49.9%；归母净利润从2024年同期的亏损8213万元变为盈利5318万元，实现扭亏为盈，成为率先实现盈利的硅片企业，实属不易。

光伏硅片黑马

资料显示，双良节能成立于1995年，是双良集团旗下控股公司，起初主要以溴化锂冷热机组为主营业务，并在2003年正式上市。

2015年，双良节能通过资产置换收购双良新能源85%的股权，拥有多晶硅还原炉业务，正式进入光伏领域。双良新能源是我国第一批实现多晶硅还原炉自主生产的企业之一。

2021年，身为“卖铲人”的双良节能，眼看下游硅片环节火爆，也成立子公司双良硅材料(包头)有限公司切入光伏硅片环节，在包头市稀土高新区分两期建设共40GW单晶硅项目，其中一期项目总投资就高达70亿元。

2021年6月29日，双良节能硅材料研发中心就出炉了首根大尺寸单晶硅棒。2021年10月起，双良节能跟下游电池片及一体化企业陆续签订长单销售合同，单晶硅片销售合同累计预估金额一度超过千亿，成为又一匹“光伏黑马”。

2021年至2023年，双良节能分别实现营收38.3亿元、144.76亿元、231.49亿元；归母净利润分别为3.10亿元、9.56亿元、15.02亿元。

2023年，双良节能硅片出货量高达44.60GW，同比增长184.96%，成为隆基和TCL中环之后的第三大硅片供应商。

竞争激烈出现亏损

然而，火爆的硅片赛道不仅吸引了双良节能，还吸引了华民股份等企业，一体化企业的硅片产能也在不断提升，极大挤压了双良节能的利润。

维科网光伏注意到，为促进硅片销售，双良节能还布局了光伏组件业务，发布银河系列组件中的“鲲鹏”、“玄武”、“金乌”、“麒麟”四款产品，其目的是通过与采购电池，从而让电池企业采购双良节能的硅片产品。

2024年，双良节能硅片出货53.94万片，同比增长2.96%；光伏组件出货2.03GW，同比增长210.48%。但其新能源产品毛利率却从13.13%下降至-11.6%，导致其出现亏损。

最终，双良节能在2024年实现营收130.38亿元，同比下滑43.68%；归母净利润亏损21.34亿元，由盈转亏。

更为重要的是，长期高额的资本支出，让双良节能在2024年末的负债率高达82.77%，远高于行业平均水平。

2025年上半年，双良节能实现营收43.9亿元，同比下降37.1%；归母净利润从2024年同期的亏损12.6亿元变为亏损5.97亿元，大幅减亏。据证券之星却显示，其负债率进一步提高至84.35%。

新定增预案取消硅片项目

但在2025年第三季度，双良节能强势盈利，实现了业绩反转。同时，双良节能也不再执着于光伏硅片项目。

在发布三季报同日，双良节能还决定终止2023年度向特定对象发行A股股票事项。

2023年12月29日，双良节能公告称，公司拟向不超过35名符合中国证监会规定条件的特定对象，发行不超过561,198,375股（含本数），募集资金不超过25.6亿元（含本数），用于38GW大尺寸单晶硅拉晶项目、年产700套绿电智能制氢装备建设项目以及补充流动资金项目。

在新发布的《2025年度向特定对象发行股票预案》中，双良节能拟向不超过35名特定投资者发行不超过562,131,413股（含本数）A股普通股股票，募集资金不超过12.92亿元（含本数），用于高效空冷、液冷智能装备系统项目，中高温热泵及高效换热器装备项目，年产700套绿电智能制氢装备建设项目，高效节能降碳装备系统研发项目以及补充流动资金。

新定增预案募资金额相比之前减少了近50%，最大变化在于取消了38GW大尺寸单晶硅拉晶项目，根据此前预案，该项目投资规模高达80.19亿元，拟投入募资金额16.1亿元。