光伏生死局，500亿应收账款堆出“纸上富贵”？

“淘金先富卖铲人”，这句曾映照光伏设备行业繁荣的老话，在2025 年第三季度迎来了现实拷问。尽管多数光伏设备企业交出了盈利答卷，但财报数据却揭示了光鲜背后的隐忧：16家光伏设备上市公司中，半数企业营收与净利润同步下滑，而应收账款高企、现金流承压等核心指标，更将行业拖入“卖得越多、账单越多”的困境，超500亿应收账款的背后，是“卖铲人”难以落地的“纸上富贵”。

从应收账款来看，迈为股份、奥特维、捷佳伟创、高测股份、金辰股份等15家企业的总应收账款高达517亿元，大族激光以96亿元居首，12家企业应收账款规模在逐年扩大，仅高测股份、金辰股份、先导智能三家企业应收账款金额在减少，行业整体资金回笼压力可见一斑。

据了解，光伏设备企业应收账款多，主要是设备行业采取预收款、发货款、验收款、质保金分期收款这种长周期付款模式，设备从订单到验收的平均周期为6-9个月，部分复杂整线设备周期更长。而在过往的扩产潮中，一些设备企业为匹配下游客户扩产节奏，往往放宽信用政策，导致应收账款规模随营收同步激增。

更为严峻的是，2024年以来光伏组件、电池片产能过剩加剧，下游企业盈利能力下滑，资金链紧张导致设备尾款支付能力下降，光伏设备企业应收账款逾期率持续攀升，坏账风险集中暴露。

2024年，捷佳伟创因应收账款计提信用减值损失6.64亿元，占利润总额的20.76%；奥特维坏账计提达2亿元，同比激增186%；迈为股份、晶盛机电分别计提应收账款坏账3.88亿元、2.5亿元，头部企业坏账规模均达亿元级。

2025年，设备企业依然承压。结合经营活动产生的现金流净额来看，迈为股份、捷佳伟创等七家企业现金流为负，其中迈为股份现金流更是高达-10亿元，同比锐减728.06%。迈为股份表示，主要原因是一方面公司下游客户付款速度较慢，使得公司经营性现金流入下降，另一方面公司上游中小型供应商抗风险能力较差，公司仍按时支付了部分货款；捷佳伟创前三季度经营活动产生的现金流量净额为-8.06亿元，同比锐减142.42%。其余企业尽管现金流为正，但大部分较去年明显减少。

应收账款回收难直接引发合同纠纷大幅增加，光伏设备企业与昔日客户的“反目”案例频发。据统计，2024年以来设备企业奥特维、迈为股份、捷佳伟创、高测股份、金辰股份等涉及买卖合同相关的纠纷高达80多起。其中，奥特维作为原告的合同纠纷案件就有31起，涉及企业包括宝馨科技、中清光伏、亿利洁能等。

面对应收账款与合同纠纷的双重挑战，光伏设备企业正从被动应对转向主动破局。据统计，2025年以来，捷佳伟创、奥特维、拓斯达、罗博特科、高测股份、京山轻机等7家企业通过债转股方式增资润阳股份，累计化债超16亿元。近期迈为股份针对与ST金刚子公司的3.7亿元确认债权启动债务重组，采用“现金当期清偿+以股抵债”模式化债。其中可获20万元现金，剩余债权以1141.04万股ST金刚股票抵偿，抵债价格 32.49元/股，尽管预计将损失约8,546.50万元，但好过打水漂。

整体来看，扩产潮带来的订单红利已逐渐消退，应收账款和合同纠纷的考验仍在继续。光伏设备企业若要真正打破“纸上富贵” 的迷局，不仅需要优化付款模式、加强客户信用管理，还需整个行业回归经营本质，共建可持续发展模式。