假期库存回升缓慢 节后上涨不可避免

今春，动力煤市场呈现淡季不淡、价格持续上行态势，主要受：环渤海港口库存持续去化、存量水平明显回落，以及大秦线春检影响调入，叠加进口煤炭延续回落态势，整体现货供给偏紧。同时，厄尔尼诺气候预期下，今夏高温风险加大，用电负荷有望提前拉高;而终端电厂库存普遍处于近年来低位，电厂夏储备煤节奏或需加快，采购需求逐步释放、环渤海港口发运增加，供需边际收紧，共同支撑煤价走强。

需求端，电厂夏储备煤需要提前进行。根据国家气候中心消息，赤道中东太平洋海表温度持续升高，预计五月将进入厄尔尼诺状态，并于夏秋季发展成为一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，该事件至少将持续至年底。即将到来的夏季高温不仅更易出现，且可能强度更大、持续时间更长、出现时间更早。五六月份的居民制冷用电需求将高于往年同期，电厂日耗水平持续攀升。可是目前，无论是统调电厂，还是重点电厂，包括大部分内陆及沿海地区的终端电厂库存处于近年来的较低水平，因此其夏季备煤储煤的时间或较往年提前。

随着国际煤价的持续上涨，印尼煤炭指数的大幅拉高，叠加国内环渤海港口煤价温和跟涨，促使南方沿海电厂的采购策略悄然发生改变。进口低卡煤凭借单卡成本优势，仍是南方电厂不可缺少的补充;而中高卡煤的采购重心，正在加速向北港市场转移。劳动节前夕，环渤海港口动力煤市场呈现快涨模式。小长假期间，大秦线运力充足，港口调进高位，但下锚船也不少，环渤海港口库存稳定，可售优质货源偏紧。长假期间，市场贸易上下游均处于休眠模式，贸易商继续捂货，部分卖家甚至直接停售等节后再出，市场参与者看涨情绪高度一致。下游询货问价主要集中在少量刚需及中间商囤货投机，等待节后采购的电厂也有不少，预计节后，煤价成交重心仍会继续拉高。

伴随着大秦线发运量的恢复，环渤海港口调入充足;而港口锚地船舶数量也不少，显示下游用户派船拉运的积极性较高，港口垒库偏慢。节后，中东地缘冲突不确定性或推动煤炭替代性需求继续释放，叠加“迎峰度夏”备煤周期开启，电厂补库节奏逐步加快，煤炭供需两旺将再现，国内煤价有望维持偏强运行。