能源冲击成欧洲央行货币政策关键变量

欧洲央行日前宣布维持三大关键利率不变，符合市场预期。当前中东战事走势加剧国际油价波动，“能源冲击”和“不确定性”再次成为欧洲央行会议关键词。市场普遍预计，欧洲央行可能于9月再次加息，但政策路径将更多取决于中东局势、能源价格及欧洲经济的变化。

据欧洲央行货币政策声明，6月欧元区通胀率由5月的3.2%降至2.8%。欧洲央行行长拉加德表示，目前能源冲击向其他领域传导的第二轮效应仍然有限。这也是欧洲央行本月维持利率不变的重要依据。

拉加德指出，能源价格维持高位的时间越长，越可能通过企业成本、商品和服务价格等，推高更广泛的通胀。欧洲央行预计，通胀在2027年上半年之前仍将明显高于2%的目标;未来通胀压力能否进一步缓解，将取决于能源价格走势及能源价格向其他商品和服务价格的传导。

欧元区第二季度经济活动略有改善，经济和就业市场具有一定韧性，但企业融资条件收紧，家庭消费和住房贷款需求承压。

也门胡塞武装日前宣称袭击两艘沙特油轮，市场对红海及其他重要能源运输通道受阻的担忧加剧，布伦特原油期货价格突破每桶100美元，国际能源供应安全风险进一步上升。

除原油价格外，欧洲央行也密切关注天然气价格。当前欧洲天然气库存处于较低水平，天然气价格已经明显上涨。原油、成品油价差、天然气价格和库存状况等数据，将为欧洲央行9月会议的政策决定提供重要依据。

摩根大通私人银行全球投资策略师麦迪逊·法勒认为，欧洲央行若要在9月继续维持利率不变，可能需要同时看到能源价格迅速回落，以及能源冲击几乎没有向更广泛经济领域扩散。随着能源和通胀压力重新成为市场焦点，这两个条件越来越难以满足。

荷兰国际集团宏观研究主管卡斯滕·布热斯基指出，近期能源价格上涨已令形势更加接近欧洲央行6月设定的较严峻情景。如果未来几周油价没有明显下降，欧洲央行9月更新后的宏观预测将更明确地支持再次加息。

当前，市场预计欧洲央行9月加息25个基点的概率较高，对年底前再次加息也维持较高预期。但市场对于9月之后是否仍需持续收紧政策，判断并不一致。一方面，能源价格上涨提高了再次加息的可能性;另一方面，经济增长疲弱又限制了欧洲央行连续加息的空间。