新天然气(603393)：气价接近今年前高 资源充足未来成长可期

事件描述

2026年7月30日，亚洲JKM气价升至21.38美元/百万英热，环比上月+33.18%，和3月19日最高点相比，仅低4.36%;欧洲TTF气价为19.61美元/百万英热，环比上月+35.15%，和3月19日最高点相比，仅低7.67%。

事件评论

美伊冲突以来，气价展现高弹性、强韧性，接近前期新高。2026年2月底美伊冲突爆发，霍尔木兹海峡封锁，全球约20%LNG供应停摆。本轮地缘冲突下，和原油价格相比，天然气不仅价格上涨幅度更大，地缘反复下的回撤过程中亦展现明显强于原油的抗跌韧性。

截至7月30日，亚洲JKM和欧洲TTF气价分别仅比前期3月19日高点低4.36%和7.67%。同时不同区域气价走势亦有所分化，HH气价较稳，JKM走势强于TTF，2026年二季度JKM-TTF均值约2.0美元/MMBtu，较去年同期扩大近三倍，反映冲突后亚洲相对欧洲的供给压力更为突出，短期亚洲供需格局相对偏紧。

清洁能源发展专项补助于Q2到账，夯实阶段性盈利水平。公司于二季度先后收到两笔清洁能源发展专项政府补助。其中马必区块补助4050万元，潘庄区块补助6849.36万元，两项补助均属于与收益相关补助，扣除9%增值税后一次性计入当期损益。大额补助集中在Q2落地，有效增厚季度利润，对当期业绩形成显著支撑。公司依托山西煤层气两大核心区块持续稳产，叠加政策补助加持，平滑气价周期波动，夯实阶段性盈利水平。

公司重点项目建设稳步推进，马必开发方案审议通过，未来产能弹性充足。公司增量项目审批已取得实质性突破。今年4月，马必北区MB076井区总体开发方案已获得中方审议通过，涉及探明面积68.8平方公里，地质储量140.02亿方，建产规模4.5亿方/年，预计1-2年内建成，稳产期6年。紫金山区块已实现少量气产出，公司正全面推进全区的提储和总体开发方案编制审批，未来增量空间广阔。贵州丹寨项目估计页岩气资源量450亿立方米，喀什北第二指定区预计资源量天然气超千亿方、原油超亿吨，三塘湖煤炭项目可采资源量18.9亿吨。公司资源储备极为丰厚，为中长期产能持续释放奠定了坚实基础。

通过“强链、延链和补链”战略，有望构筑和夯实“天然气全产业链化”。公司上、中、下游全产业生态链建设初具雏形，基本实现了“上有资源、中有管网、下有客户”的全产业链一体化的经营格局。上游强化现有区块资源的勘探开发，依托产业并购持续挖掘优质资源，中游通过输配管线，保障市场通路，下游以LNG加工、贸易、存储及城市燃气为依托加大市场客户开发力度，公司已成为了我国民营企业中少有的以技术为引领,具备自有气源的综合能源供应商和服务商。公司以“天然气能源全产业链化”的视角，促进创新、协同效益最大化，强化公司在天然气行业的核心竞争力，提高公司整体抗风险能力。

若不考虑股本变动，预计公司2026年-2028年EPS为2.56元、2.83元和2.83元，对应2026年7月31日收盘价PE分别为10.09X、9.14X和9.15X，维持“买入”评级。

风险提示

1、能源价格大幅下跌;

2、项目产品分成合同到期无法续期风险。