30天26单，最低1元甩卖，央企新能源的"割肉潮"来了？

一边清仓，一边扫货

央企新能源资产分水岭已现。

文/王璟编辑/杨倩

来源/太瓦储能

6月以来，新能源资产在产权市场上显得格外拥挤。

「太瓦储能」根据北京、上海两地产权交易所信息梳理，短短约30天内，至少26个新能源相关股权项目密集披露或挂牌，涉及中核集团、三峡集团、南方电网、国家电投、中国电建、招商局集团、国家能源集团、中国石油集团、中广核集团、大唐集团、华能集团、上海电气集团等10余家央国企。

▲2026年6月以来挂牌产权转让的新能源公司隶属央企一览。制图太瓦储能

公开资料显示，上述新能源产权市场并不是简单出现“挂牌潮”，而是出现了更明确的控制权转移信号。

统计数据揭示，26个新能源产权转让项目中，100%股权转让项目达到15个，占比57.7%；若进一步将50%以上股权转让纳入控股权转让范畴，则相关项目达到21个，占比超过八成。

这意味着，本轮央国企新能源资产腾挪，并非一般意义上的财务性减持，而更接近一场项目控制权层面的集中出清。

尤其值得注意的是，部分光伏项目呈现“整包退出”特征，而抽水蓄能项目则更多表现为少数股权转让或股权结构调整。前者反映出部分存量新能源项目收益率、消纳、补贴、电价或资产质量压力正在显性化；后者则说明优质长周期资产仍具战略价值，央国企并未简单“一卖了之”，而是在不同资产之间重新排序。

若只看项目数量，确实容易得出一个判断央企开始“清仓新能源”了。

但细看标的，并非全是“包袱”，亏损的仅有9家，盈利14家，净利润为0的三家，这更像是一轮结构性出清，而不是简单撤退。

具体来看，处置动机大致分为三类

▲2026年6月以来挂牌产权转让的新能源公司盈利对比。制图太瓦储能

一是空壳、资不抵债的"1元资产"（河南省峡电、国华绿电），处置目的是止损出清。

其中，河南省峡电能源隶属三峡集团，净资产为0，国华绿电北京隶属于国家能源集团，净资产-79万元，资不抵债。两者共同点是标的公司实质空心化，转让底价仅具象征意义，核心目的是解除股东关联、退出无价值主体。

二是中小型分布式项目的批量整理（中核系8家、南方电网3家）。

中核集团这次是本轮最密集的出让方，挂牌项目大面积亏损，一次性通过"华东新华能源投资"处置5家光伏公司，其中仅有亳州红日、洛阳德盈2家是盈利资产，中民新能宁夏盐池光电、灵武市国电中兴、盐池县国电中兴则分别亏损1522万、1401万、1477万元，呈现出"打包处置"的特征不区分盈亏，把一个平台下的存量资产整体清出。

另外，中核汇能（甘肃）能源有限公司的三家全资子公司酒泉汇核新能源、甘肃石漠纳阳新能源、金昌锦泰嘉威新能源均亏损超千万元。

南方电网6月共挂牌3个项目师宗尚孚義和太阳能（营收1477万，净利仅8万）、黔西南综合能源（营收772万，净利333万）、盘州晟佑晟新能源（营收9131万，净利1067万，净资产4.6亿）。三个项目均盈利，规模、盈利能力差异较大，非亏损甩卖，更像常规资产梳理。

三是盈利良好的大中型资产流转，这类交易的驱动力往往是基金退出周期、集团内部资产证券化或股权结构优化，而非项目本身不赚钱。

例如，国家电投旗下的电投穗禾基金转让武汉绿曦、湖北绿和，两家公司2025年净利润分别高达5094.77万元和1571.21万元，属于扎实的盈利资产。

长江绿色能源投资（上海）有限公司全资持股的启东晟峡、启东睿峡、锂越（上海）光伏（各100%）三家小型分布式光伏项目公司均未出现亏损，2024年及2026年前5个月持续保持盈利。

中广核集团转让的内蒙古呼和浩特抽水蓄能39%股权同样如此，标的净利润近8000万元，属于大型优质抽蓄资产的股权结构调整，而非甩卖。

此外，招商局旗下大连太平湾、上海电气集团的郯城上电等项目也仍有较强盈利能力。

这背后有三个变化。

第一，新能源从“抢资源”进入“算收益”。过去几年，风光项目只要拿到指标、并网预期明确，就具备资产价值。但随着电力市场化交易推进、利用小时波动、消纳约束、配储成本上升，项目收益率不再天然稳定。央企对投资回报、资本金占用和资产负债率的约束明显增强，一些小散项目、低收益项目自然被摆上货架。

第二，央企新能源资产开始从“扩表”转向“调仓”。不少转让标的规模并不大，分布式光伏、地方项目公司、少数股权较多。这类资产对集团战略价值有限，却占用管理半径和资本资源。出售后回笼资金，可以投入更大基地、更强消纳、更高确定性的项目。

事实上，新能源产权转让并不等于全行业看空。

最扎眼的对比发生在国家能源集团内部。

6月25日，其旗下国华能源将国华绿电（北京）49%的股权以1元挂牌出售，后者2025年净利润为-96.29万元、净资产-79.01万元。

仅隔一天，6月26日，同属国家能源集团体系的龙源电力却反手以2463.17万元收购巴丹吉林公司49%的股权，试图进一步巩固在新能源电力市场的竞争优势。尽管这家标的公司营收/净利润、净资产账面值均为0，但它是规模高达11GW的国家"沙戈荒"大型风电光伏基地，"陇电入川"特高压工程的配套主体，配套火电调峰项目及储能项目。

同一个集团、同一周内，对两个净资产账面值相当的项目给出了完全相反的判断一个当废弃资产甩掉，一个当战略资产买进。

因此，“清仓新能源”的表象之下，是央企正在清理低效新能源资产。新能源仍是主线，但粗放扩张的时代结束了。

未来真正稀缺的，不是项目公司数量，而是资源禀赋、消纳通道、收益模型和运营能力。

简言之，小项目正在降温，大基地依然升温。

▲图中横轴是2025年营业收入（对数轴），纵轴是净利润，气泡大小代表净资产规模，颜色区分所属央企集团。

几个值得注意的点:

中核集团这批标的（蓝色）几乎全部集中在净利润为负的区域，8家中有6家净利润为负，多为在运营但持续亏损的光伏/新能源资产，与三峡、南方电网批次形成明显反差。

抽水蓄能类资产（国投吉林敦化、浙江紧水滩）营收和净利润均为零，但净资产体量很大，说明这类项目多处于建设期，转让定价主要基于资产账面价值而非盈利能力。

"1元"象征性转让（河南峡电能源、国华绿电北京）气泡几乎贴在原点，净资产为零甚至为负，属于集团内部整合性质，而非市场化定价交易。

呼和浩特抽水蓄能是全表体量最大的标的，营收超10亿元，净利润和净资产也远高于其他项目。三峡集团系（绿色）旗下几个小型项目（启东晟峡、启东睿峡、锂越光伏）虽然规模不大，但都是净利润为正的稳定资产。

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