纽卡斯尔期货接近160美元，国际动力煤还能涨多久?

纽卡斯尔动力煤期货连续第四周收涨，周涨幅却从2.72%收窄到0.26%。价格虽然没有回头，但上涨驱动正在减弱。

10月23日(周五)，ICE纽卡斯尔动力煤次月合约收于155.00美元/吨，较前一周周五的154.60美元高出0.40美元，涨幅0.26%。这是该基准连续第四周收涨，但涨势明显放缓，上一周的周涨幅还有2.72%，本周几乎只是贴着高位横向移动。盘中节奏更能说明问题，周一价格一度冲到156.05美元，周三被压回152.50美元，最后两个交易日又重新拉起。跌的时候有人接货，涨的时候无人追高，市场对当前价位并不排斥，却始终找不到足够分量的事件，把价格再顶上一层。

如果把观察窗口拉长，这轮上行并不算小。一年前纽卡斯尔报价还在108美元/吨，如今站在155美元，累计抬升超过四成;年初价格曾滑落至110美元下方，此后一路爬坡，进入9月后加速明显。

图纽卡斯尔动力煤期货价格近一年走势(美元/吨)　数据来源：Refinitiv

本轮煤价的重心抬升，很大程度上由原油牵引。10月23日(周五)，布伦特原油收涨3.14%至116.72美元/桶，创下4月29日以来近六个月的最高收盘，整个10月19日至23日当周，布伦特累计上行6.24%。

上涨动力仍在“中东”，近期胡塞武装对沙特境内多处目标发动袭击，其中包括输油管线相关的设施，市场对海湾地区油气外输稳定性的担忧随之升温;阿联酋环境部门通报，乌姆盖万近海发生油轮泄漏事故，进一步搅动了本就脆弱的情绪。

油气向煤炭的传导路径并不复杂。油价走高，一方面抬升天然气与燃油发电的边际成本，让煤电在部分市场重新获得经济性;另一方面经由海运费和整体能源成本，把煤价的下沿一并抬高。

需求端，截至10月19日，印度191座燃煤电厂中有96座库存处于临界状态，而9月中旬仅为60座，一个月内接近翻倍。这些电厂的存煤已不足三天发电所需。缺口的成因并不复杂：气温偏高推升用电负荷，降雨偏少又让水电出力打折，调峰压力尽数落到燃煤机组身上。但库存告急并未顺理成章地转化为进口放量。国际煤价处在高位，叠加卢比贬值，进口到岸成本被双重抬高，印度政府因此搁置了进口煤掺配的配额要求，把力气转向国内增产与铁路运力。这意味着印度仍是一个随时可能打开的需求阀门：补库缺口客观存在，进口何时放量，取决于国内供应能在多大程度上顶住。同时中东能源市场的不确定性，正促使日本和韩国将部分发电需求由天然气切回煤炭。这类切换的增量直指高热值煤种，对澳煤、俄煤的高卡货源构成结构性支撑。叠加北半球入冬前的常规补库，未来数月煤价的下沿并不容易被击穿。

供应端的变数则集中在印尼，据统计，9月印尼海运煤出口同比减少18.1%。政策方面，生产配额与出口规则仍在调整，市场难以对未来可售量形成稳定预期;运输方面，干旱导致内河水位大幅下降，驳船装载受限，矿区到港口运力被迫减少。最大的动力煤供应国同时出现政策摇摆与运力受限，亚洲现货的紧平衡便难以缓解，这也是价格在高位始终跌不深的关键所在。

整体来看，当前市场处在一个相对清晰的区间里：印尼供应收缩，加上日韩与印度的补库需求，构成价格的下沿;而在155美元上方，高价本身对印度这类价格敏感型买家的抑制作用开始显现，向上突破需要新的触发点。预计短期内，纽卡斯尔动力煤价格大概率在150—160美元区间内窄幅震荡。