基本面有支撑，煤价难持续下跌

近期动力煤市场交投活跃度明显下降，不管是港口还是山西、陕西、蒙西主产地市场的销售压力均在上升，价格也开始松动。截至11月2日，“CCTD环渤海动力煤现货参考价”5500K、5000K、4500K三个规格品分别收于1013、911、808元/吨，日环比下跌2、2、4元/吨，同比则上涨243、233、220元/吨。

促使动力煤市场普遍走弱的原因主要有以下几个方面：

增产预期持续压制市场情绪。保供增产政策的效果逐渐显现，10月以来煤炭产量持续改善，CCTD监测的晋陕蒙样本煤矿产能利用率从79%升至80%左右。后期来看，随着进入“迎峰度冬”保供阶段，政策的影响仍将增强，煤炭产量有进一步提升的预期，这一预期既导致下游采购趋于观望、放缓补库节奏，也导致部分卖方出货意愿提升，进而对当前的市场价格形成压制。中转港口库存持续积累。在大秦线检修、现货发运成本偏高、冬储备煤需求预期等因素支撑下，10月中上旬卖方挺价心态仍能保持。而10月下旬以来，随着产地供给增加、港口调入量提升，煤炭市场供需偏紧预期在持续缓解，下游观望情绪随之升温。特别是近期环渤海主要港口库存持续积累，对市场的压制效应在不断增强，目前主要港口库存已升至2547万吨，较10月初增加185.6万吨，增长7.9%。

进口煤增量持续兑现，补充国内供给。今年以来虽然受到印尼煤炭产量下降、地缘冲突加剧等因素的影响，但我国的煤炭进口量仍实现增长，1-9月份共进口煤炭3.5亿吨，累计增长2.2%，一定程度对冲国内产量下降带来的缺口。高频数据显示，10月进口煤延续增势，供给增量仍有望超市场预期，对国内现货形成持续补充。

综合来看，上述利空压制下，短期动力煤市场存在回调压力，但从当前生产节奏判断，四季度原煤产量同比转正难度偏大，而随着“迎峰度冬”旺季到来，需求将持续提升，因此供需基本面仍能对动力煤市场形成托底支撑。若后续国内供给释放不及预期，或是冬季气温明显偏低、供暖刚需超预期，供需格局仍有再度收紧的可能。因此，当前价格虽有松动，但在较强的基本面支撑下，也难以走出持续性的明显下跌行情。