2013年A股市场环保板块风起云涌,牛股频出,全社会环保投入力度也可谓空前,但雾霾等污染事件依然层出不穷,且有愈演愈烈之势。其根源实质在于治标不治本,节能作为治本之道,从国家层面自上而下,我们发现政策和投资重心已开始倾斜,市场化的倒逼机制也已初具雏形,“十二五”期间,节能行业年均投资需求超过2000亿元,我们认为节能行业将是一个具备长期可持续的成长型投资主题,投资时点即在当下。
审时度势,节能行业投资正当时。审时:发改委2013年发布的正式公告中70%与节能减排相关,政策强力推进力度空前;去年中以来深圳、上海、北京、广东、天津碳交易试点陆续启动,节能市场化倒逼体系已初具雏形。度势:近年来,中国经济粗放式增长导致能源问题突出,雾霾等环境问题成为社会热点,国际社会对中国减排的舆论压力等因素都促使中国推进节能减排,也已成为中国经济转型升级的重大战略新兴产业。根据规划,“十二五”期间,全国总体减排量达6.7亿吨标准煤,对应投资需求约1.34万亿元,市场空间广阔。
EMC模式的多赢性特征,推动节能服务行业加速发展。EMC(合同能源管理)模式能使介入节能项目的各方包括节能服务公司、用能单位、节能设备制造商和银行等都能获得各自相应的收益,形成多赢的局面。2012年,中国节能服务产业总产值达1653亿元,同比增长32%,其中,共实施EMC项目3905个,投资总额为506亿元,同比增长23%。2007-2012年,中国节能服务产业总产值、EMC投资额年复合增速分别达50.16%、50.5%。随着融资渠道不断完善,客户认可度逐步提高,节能服务行业未来几年仍将继续保持高速增长态势。
我们将节能细分行业分为“找市长型”和“找市场型”:“市长型”节能领域的外部经济性特征明显,需要靠政府主导,政策强制推动。例如大型公共建筑节能、市政照明节能等领域,我们建议关注政府关系型、大平台型公司,重点推荐置信电气(国网综合节能服务龙头)。“市场型”节能领域的核心驱动力在于企业经济效益,主要集中于工业节能,我们建议关注有资金、技术、规模优势和壁垒的细分领域龙头,重点推荐卧龙电气(高效节能电机龙头)、智光电气(工业节能增效服务龙头),关注天壕节能(余热发电民营龙头)。
风险提示:行业竞争加剧风险、政策不达预期风险。
