广东联泰环保股份有限公司”（下称“联泰环保”）于6月24日更新招股说明书。其拟公开发行股份不超过5334.00万股，欲登陆上交所，保荐机构为申万宏源证券。公司主要从事城镇污水处理设施的投资、建设和运营管理业务。联泰环保本次拟募集3.65亿元用于邵阳市江北污水处理厂（一期）项目、湖南城陵矶临港产业新区污水处理厂（一期）项目、汕头龙珠水质净化厂二期二阶段工程项目以及补充流动资金项目。
最新招股书显示，联泰环保2013年度、2014年度和2015年度的营业收入分别为21,906.39万元、22,177.05万元和21,061.54万元，归属于母公司的净利润则分别为4,321.77万元、4,792.54万元和5,417.72万元。公司合并口径的资产负债率分别为62.53%、59.52%、61.69%。已经处于较高水平，限制了公司开拓新项目的能力。公司也在风险提示中坦言，未来存在特许经营权变动、质量控制、工程建设管理、实际控制人控制等方面的风险因素。
据报道，作为民营企业的联泰环保，公司创始人和其一子一女共持有超过90%的股份。同时，联泰环保发展中还面临投资大回报周期长、债务压力大的困扰。该公司2015年资产负债率为62%，同时在其仅有两亿元左右营收规模的情况下，其2013年至2015年间向银行支付的财务费用分别达到5450万元、4853万元、4286万元。除去债务压力大之外，实际控制人还担任15家公司的大股东，这当中有8家公司2015年亏损，亏损额最高的一家公司仅去年就亏掉了1.2亿元。
针对上述情况，致电联泰环保，截至发稿，电话无人接听，邮件未予回复。
家族持股超九成
最新招股书显示，联泰环保2013年度、2014年度和2015年度的营业收入分别为21,906.39万元、22,177.05万元和21,061.54万元，归属于母公司的净利润则分别为4,321.77万元、4,792.54万元和5,417.72万元。公司应收账款分别为1811万元、1838万元、2012万元。
据报道，联泰环保的前身是2006年成立的联泰水务，其最初的股东只有联泰集团和联泰投资。2010年，联泰水务收购了长沙联泰和邵阳联泰。2011年，联泰水务第二次增资引入新股东——鼎航投资，并更名为联泰环保。
联泰环保看似由机构投资人担任股东，其实是典型的家族式企业。第三大股东鼎航投资仅占其近7%的股份，其第二大股东联泰投资是第一大股东联泰集团的全资子公司。联泰集团则由黄振达本人、其子黄建勲、其女黄婉茹及后二者共同持有的得成投资持股。也就是说，黄氏三口人共持有联泰环保90%以上的股份。
黄氏3人所控股的联泰集团是以股权投资为主业，除投资污水处理厂之外，还投资房地产开发、城市基础设施建设、高速公路运营等各类公司。
公司在招股书中称，公司的实控人为黄振达、黄婉茹、黄建勲三名自然人。三名实控人合计持有公司控股股东联泰集团100%股权、间接持有公司93.02%的股份，公司实际控制人在本次发行后仍对公司的经营决策有着较大的影响力，对公司存在控制风险。
资产负债率高企
招股书显示，与外资与国内大型水务集团相比，公司在资金实力上存在劣势，2013年末、2014年末、2015年末公司合并口径的资产负债率分别为62.53%、59.52%、61.69%。已经处于较高水平，限制了公司开拓新项目的能力。“融资渠道单一，资产负债率较高”也是联泰环保在招股书中承认的不如同行业竞争对手之处。
据报道，2015年，联泰环保的资产负债率达到61%，其资产负债率看着虽并不过分高，但联泰环保主要资产是厂房与机器设备，这类固定资产占到其资产总量的95%。那么，可以想到联泰环保的流动负债的数额是流动资产的数倍，而其流动比率的数值——0.21便说明了这一点。流动比率就是流动资产与流动负债的比率，若小于1，就说明流动资产小于流动负债。而如此低的流动比率在污水处理行业中并不常见，其同行业可比上市公司的平均流动比率为1.3。
