盈利增强+主业扩张+国资入主
东京环保现有业务结构中,危废业务拥有32%的工业废物无害化处置,和30%的工业废物资源化处置, 另外还有12%的市政废物处置和9%环境工程服务业务,公司环保业务占比非常高。
公司危废业务纯净度进一步提升,业务区域在快速扩张。在查阅资料时发现,公司在2016年8月已经成功剥离了部分废旧家电拆解业务,进一步聚焦危废业务。同时,公司的危废无害化业务2016年营收同比增加近44%,广东省外地区营收同比增长51%,占比已经由28.5%提升至近40%。
剥离的业务还为公司提供了1.6亿元人民币(单位下同)的投资收益,使得公司2016年营收增长9%的基础上,净利润增长高达60%。公司因产能建设的加快和市场份额的提升,2017年一季度营收同比增长35%至6.8亿元,归母净利润增长23%至1亿元,同时,因规模效应使得毛利率得到进一步提升,同比增加1.8pct至37%。
可见,公司的主业非常强劲,而且公司几乎拥有行业内全牌照,充足的项目储备更是未来业绩的保障。
公司已拥有46大类中的44类危废经营资质,2016年有6.7万吨/年的产能正式投产运行,13.5万吨/年的产能进入试运行,另外,处理规模20万吨/年的潍坊东江项目已获批复,危废第一个PPP模式的泉州项目也预计在2017年建成。公司总计近150万吨/年的危废资质量,绝对是行业内无可撼动的龙头地位。
国资入主还给公司带来大量资源。前文提到创始人的卖股,其控制权就交给了国资背景的广晟公司。
公司在之后的融资就更显便利了,2017年3月,公司成功公开发行深交所首单绿色公司债券,以及深交所首单国家发改委 PPP 资产证券化项目。东江环保在5月11日在A股市场定增集资23亿元,广晟公司直接认购了1/3,锁定期长达3年,至此广晟的股权比例已高达18.6%。
这样看来,东江环保这家公司属实是不错啊,那么它的价格是否合适介入呢?
股价大趋势还未破,短期回调打破或有介入时机
公司2017年5月24日的股价为12.08港元/股,对应的PE为17倍,在行业内属于中等的水平,但是从日K走势图看,公司的大趋势还未破,在11.5港元至14港元的区间内震荡,短期回调的趋势并未有反转的迹象。
考虑到公司的质地非常不错,具有大牛股潜质。如果大趋势未破,反转确立的话可以短期介入,但14.36港元的箱顶仍是阻力位,如强势突破则可考虑继续持有。
如若趋势线一破,股价的下跌空间将会非常大,但考虑到东江环保的潜力,公司股价跌得越多,其实是越值得开心的,因为价值总是会回归的。
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