【专家解说】：陈家强:今天我们这个论坛在上海举办，标志着沪港金融合作方面的重要事情。今天我们谈的是人民币国际化过程里面，大家谈到人民币离岸市场的形成，也谈到了离岸和在岸市场相互互补的关系。当然，从离岸和在岸市场来说，香港和上海会扮演非常重要的角色。上海在国际化过程里面，它的市场越来越开放，也是配合整个人民币国际化政策。刚刚曹先生在发言里面谈到了回流机制。人民币离岸发展回流机制很重要，它牵扯到在岸和离岸的关系。请问上海和香港人民币业务合作方面，在岸和离岸合作方面你们的看法和你们的意见和我们分享一下。 谢涌海:上海和香港是我们国家资本市场两个金融中心，我们现在人民币一个在岸，一个离岸。今天在屠市长和曾司长两个人的讲话当中说的非常清楚，一个是在岸，一个是离岸。 关于这么一个分工之下，其实两个市场之间还有可以合作的地方。首先我们在人民币离岸市场的制度建设上面，实际上是两家一起协商建立一个完整的制度。第二、我们在人员的培训和队伍的建设方面可以有很好的合作。第三、在产品的开发方面有很好的合作。像刚才提到的小QFII的问题，包括直投的问题和ETF等，合作的机会很多。 在回流的问题上，实际上香港作为一个离岸市场，它需要有一个投资平台。比如国内的企业到香港发债、上市，这些资金实际上是可以回流到内地来的，否则它在上海也要上市和发债。但是这个交易留在了香港，把二级市场留在香港，把一级市场的资金回来。国家实际上是一个控股公司，下面有两家子公司，一家在香港，一家在内地，谁合适做什么样的角色，做什么样的业务，是国家根据各自合理的进行分配。国内企业到香港去资金回流是合理的，如果国外的企业在其他的地方发行人民币债券，这样就不让它回流。这样可以保证资本投资产品是在香港发生，保障香港作为一个离岸市场。我们在回流方面，香港企业对于内地直接投资，这已经发生当中。除此之外，像贸易、非贸易这些也正在发生当中。 刘遵义:我们对于回流问题要再小心考虑一下。如果人民币真的要做国际货币的话，长远来讲不一定需要回流。现在美元就没有回流机制，这个问题是大家可以讨论的。针对香港和上海怎么样合作方面，我有一两个意见。刚才发言当中我提出了把上海交易所的股票，有一部分也在香港挂牌，用人民币交易，这是可以做到的，也提供人民币一个出路。最主要考虑香港股票在香港挂牌，也可以在上海挂牌，上海股票可以在上海挂牌，也可以在香港挂牌，这样把市场做大了，流动性也大了，对于大家都有好处。中国资本没有完全开放的话，我们还要看一个指标，究竟想流出去的多还是想流进来的多是看不清楚的。外国人很多想到中国投资，中国很多人想把钱变成外汇出去，哪一个方向多大家说不清楚。 所以开放资本管制是有一定的风险，如果我们有两地都上市的股票，就可以看一看同样的股票哪个高。大家在外国投资都是很满意的话，应该两边的价钱是一样的，同样一边的价钱很高，上海的股票比香港的要高的话，就表示想流出去的钱很多。资本管制要完全开放的话，最好找两边都有股票，价钱差不多，基本上已经平衡了，那时候就没有风险了。 彭醒棠:就香港离岸市场和内地市场的互动主要谈两个方面。一个是资金融通方面。第二是资本账开放我们扮演的角色。香港透过人民币产品，这个用途是支持人民币计价实体的经济活动才有意义的。现在用人民币计价的经济活动大部分都是在国内进行，所以回流的机制我看在现在阶段是很重要的。你们看国开行拿到了资金以后，帮助委内瑞拉向内地买油船和石油设施。这个回流是非常重要的，我们也看过欧洲美元市场的经验，在开始的阶段是很大部分的美元在欧洲拿到了资金回流到美国的经济活动。 曹远征:我补充两点。刚刚谈到了上海和香港为什么要合作。人民币本国货币可兑换，第二就是本国货币在国际下的可兑换，这两种安排的路径不一样。我们讲了人民币国际化安排下的路径，回流就变成了重要的安排，没有回流这个人民币不可能国际化。作为国际货币使用的话，因为人民币是央行的负债，他一定要有一个回流机制的安排。刚才我说了三个资本管制科目，一个就是人民币直接投资，它的管制因此少于其他用美元的外商投资。中国居民不能对外负债，中国居民对外用人民币负债可不可以，这就是中国企业在海外发展。 外资不能冲击中国资本市场，但是人民币毕竟是要回来的，用人民币安排资本市场的开放，这就是人民币QFII。这个管制安排和过去传统意义的安排不一样。过去美元、欧元，现在人民币可以把这个管制住，难度降低。第二、用这种安排为今后的安排创造经验。这个安排上海和香港的地位变得非常的重要。上海更重要的位置向海外提供人民币来源。香港的位置在回流机制回来。人民币不能完全实行可兑换，必须实行可兑换之间，香港的安排具有非常重要的意义。我特别同意今天屠市长讲的，在人民币国际化安排下，这是一个国家利益，这两面沪港两地的合作。 (责任编辑:崔子常) 搜狐证券声明: 本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。
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