电动汽车和储能电站将引发锂电需求剧增
按照应用领域的不同，锂离子电池可以分为消费电子电池、动力电池和储能电池三大类。消费电子电池主要用于移动电子设备，包括手机、笔记本电脑和其他小型数码产品。动力电池主要应用于电动工具、电动自行车和电动汽车。储能电池主要应用于计算机UPS(不间断电源)、通信基站UPS、家庭储能和电站储能。
在锂离子电池的下游市场结构中，手机、笔记本电脑(含平板电脑与电子书)和电动工具的份额目前位居前三，分别达到38%、32%和7%。手机和笔记本电脑需求的增长是目前拉动锂离子电池市场的主要动力。随着电动汽车和储能市场的逐步启动，动力锂离子电池需求的增长速度将远远超过消费电子市场。
据IIT预测，2011年全球锂离子市场规模约为11800亿日元，约合人民币980亿元，到2015年将达到约56000亿日元，约合人民币4650亿元。其中，增长主要来自于以电动汽车领域为主的动力电池。
隔离膜是毛利率最高的锂电关键材料
隔离膜是锂电四大关键材料之一
锂离子电池材料包括正极材料、负极材料、隔离膜、电解液、封装材料、保险丝、电池管理IC等材料。其中，正极材料、负极材料、隔离膜和电解液被称为四大关键材料。
隔离膜连接并隔开电池正负极材料，是电子的绝缘体，以防止出现短路，但允许锂离子通过，还可以在电池过热时，通过闭孔功能来阻隔电池中的电流传导。隔离膜性能的优劣决定着电池的界面结构和内阻，进而影响着电池的容量、循环寿命、充放电电流密度等关键特性，因此隔离膜性能的优劣对于提高电池的综合性能起重要作用。
锂电隔离膜一般是由PE或PP基材通过机械拉伸法或化学法处理而成。在扫描电镜下可以观测到隔离膜上面的多孔结构。
2011年隔离膜市场规模约12亿美元
隔离膜是锂离子电池原材料中成本占比较大的一部分，一般占总体材料成本的10%-15%。在Toshiba生产的纯电动车20Ah电池产品中，隔离膜的成本占比为11%。
隔离膜在锂离子电池中的用量一般为0.04–0.05m2/Ah之间。隔离膜的用量大小主要取决于电芯设计结构和极片涂布重量。一般而言，叠片电芯的隔离膜用量大于卷绕电芯；极片涂布重量越大，单位容量的隔离膜用量越小。
2011年全球隔离膜市场规模约12亿美元。我国锂电产品已经占到全球约30%的市场份额，国内对锂电池隔膜的需求与日俱增。据中国化学与物理电源行业协会统计，2009年我国隔膜需求量超过1.2亿平方米；2010年全球产量3.51亿平方米，同比大幅增长。而随着电动车市场的启动，这一增长率未来将有大幅度提升的空间。据台湾工研院数据统计，预计到2013年，全球隔膜需求量可达5.63亿平方米，为2009年市场容量的1.76倍，产值约17亿美元。
国产化使具有先发优势的企业受益
隔离膜技术门槛高，日美厂商目前占据垄断地位
隔离膜依然是锂电产业链技术门槛最高的环节，其技术难点在于造孔的工程技术以及基体材料。其中造孔的工程技术包括隔膜造孔工艺、生产设备以及产品稳定性。基体材料包括聚丙烯(PP)、聚乙烯(PE)等，以及添加剂。
隔离膜的性能要求较高。由于锂离子电池的电解液一般为有机溶剂体系，因而隔膜材料要对有机溶剂耐溶。此外，还要求有较好的拉伸强度，穿刺强度高，收缩率低，表面无静电，孔隙率高，孔径分布均匀，电解液浸润性好，耐电化学性能好，具有较低的闭孔温度和较高的破膜温度等。
目前市场化的锂离子电池隔膜大多是聚烯烃隔膜，以聚乙烯、聚丙烯为主，包括单层PE、单层PP、三层PP/PE/PP复合膜。
现有的聚烯烃隔膜生产工艺分为干法和湿法两大类，同时干法又可细分为单向拉伸工艺和双向拉伸工艺。
日美厂商目前占据垄断地位。日本旭化成、东燃化学和美国Celgard公司是隔离膜市场三大垄断巨头，全球市场份额各占约20%。
国内目前能够批量生产隔离膜的厂商有金辉高科、星源材质和格瑞恩。其产品品质与日美进口产品还有一些差距，产品多用于中低端锂离子电池。国内高端隔离膜和动力电池隔离膜几乎全部依靠进口。
隔离膜技术和市场发展趋势
隔膜技术的发展趋势是：主流是性价比优先，高端是性能和安全优先。在隔离膜技术上，未来几年将出现优胜劣汰的局面，工艺路线的成本控制将成为未来隔离膜产品竞争力的一个重点。动力电池领域，复合隔离膜仍然是近阶段较好的技术解决方案，多家企业瞄准这个领域，正在加紧研发。
锂离子电池用隔离膜的生产工艺主要有干法和湿法两种。干法工艺是由凝结核造成结晶缺陷或不加成核剂通过控制造成不均匀结晶，用机械外力造成结晶缺陷处破裂形成微孔的加工方式。湿法工艺是由不同相物质混合成均相混合物，然后进行抽提一种物质的加工方式。
干法的工序比较简单，固定资产投入小，可以做三层膜，成本较低。但是干法工艺参数较难控制，产品热收缩性大。干法隔离膜在小功率电池领域比较有优势。
湿法工艺工艺参数较易控制，可以做出热稳定性更高的隔离膜，产品热收缩性小。但是湿法工艺固定资产投入较大，只能做单层膜，工艺过程有污染，且成本略高一些。湿法隔离膜在大功率电池方面应用较有优势。
国内隔离膜市场的发展趋势：高毛利→低毛利→过渡竞争→优胜劣汰→市场洗牌→合理利润。目前隔离膜毛利率还在60%以上，接下来三年内，随着国内隔离膜产能的释放，毛利率水平会有所降低。
国产隔离膜具有较大的发展空间
对国产隔离膜的需求将大幅度增长。更高的性价比是市场永恒的追求，低价的隔离膜更受市场欢迎。国内锂离子电池市场的恶性竞争导致产能过剩和毛利率下降，部分中低端厂商生存艰难，急需更廉价的隔离膜。另外，隔离膜市场被日美厂商垄断也不利于国内锂电行业的自主发展。因此，在国产隔离膜达到产品性能基本要求的前提下，大部分的国内锂离子电芯厂商都更愿意采用国内产品。
国产隔离膜在国内市场的占比将快速上升。目前国内隔离膜用量80%依靠进口，对国产隔离膜的需求还有非常大的空间。随着隔离膜技术在国内进一步扩散，国产隔离膜的产量和国内市场份额将快速上升。预计2013年国产隔离膜在国内市场的份额可能将超过30%，2015年将超过40%。
具有先发优势的企业在进口替代中受益较大
隔离膜生产线建设周期和产品评估周期都比较长。其中，生产线从投建到完成调试，一般需要1.5-3年时间；客户对隔离膜样品的评估周期一般也需要0.5–1.5年时间。因此，从生产线投建到实现产品批量销售，一般需要大约2-4年时间。
已经实现批量销售的公司在隔离膜进口替代过程中收益较大，国产隔离膜的高毛利率水平应该还可以维持两三年。目前国内实现批量销售，具有市场先发优势的企业主要有金辉高科、星源材质和格瑞恩。而正在建设和已经建成正在调试生产线的厂家超过了三十家。我们预测，这些潜在的市场进入者实现隔离膜的批量生产能力后，国产隔离膜市场将变成供过于求的局面，隔离膜的毛利率可能在两三年后出现较大幅度下降。
国内隔离膜生产商产能情况
根据我们的统计，国内进入锂电隔离膜行业的企业已经有40家左右，其中大部分是近两年新进入的。已经介入隔离膜领域的上市公司有佛塑科技、沧州明珠、云天化、九九久、南洋科技、大东南等。
佛塑科技于2003年立项开发锂离子电池隔膜，经过近三年的研究开发，于2005年底项目正式投产。2006年初佛塑科技与比亚迪公司共同投资成立佛山市金辉高科光电材料有限公司。金辉高科公司2010年隔离膜产能规模达到2500万平米/年，国内市场占有率10%-20%；2011年下半年二期项目上马后，产能达到7000万平方米/年的水平；2012年底第三期项目投产，总产能规模将达到1.15亿平方米/年。
沧州明珠于2011年7月12日发布非公开发行预案，募集资金投建2000万平方米锂电池隔膜项目，有望在2012年实现部分投产。锂电池隔膜业务将优化公司产品结构，促进公司向新材料、新能源市场的升级转型，实现高端锂电池隔膜替代进口，提升公司的盈利能力。
云天化通过和川大慧成科技公司合作，已建成第一条1500万平方米高性能隔膜生产线，未来3-5年，计划形成2亿平方米的生产能力，将成为公司新盈利增长点。
九九久于2011年3月11日发布关于投资建设锂电池隔膜项目的公告，计划建设两条隔离膜生产线，达到年产1320万平方米的规模。该项目建设周期约为一年半，预计在2012年底可以开始试产，2013年可以投产。
南洋科技于2010年8月份投资建设锂电池隔离膜项目，拟达到年产1500万平方米的规模。该项目预计在2012年投入生产。
大东南于2011年1月31日公告称，拟通过非公开发行募集资金，用于年产6000万平方米锂电池隔膜项目、超薄电容膜和太阳能电池封装材料项目。7月7日，公司公告称增发项目已获证监会通过。预计锂电池隔离膜项目在2013年投产。
锂电隔离膜行业投资建议
在隔离膜国产化过程中，具有技术优势和市场先发优势的企业，更可能获得较大的收益。建议关注佛塑科技(金辉高科)、星源材质、格瑞恩、九九久和沧州明珠等公司。
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