坚瑞沃能：动力电池业务实现营业收入27.31亿元
3月6日晚间，坚瑞沃能发布2016年年报。年报显示，2016年度公司实现营业收入44.67亿元，较上年同期增长668.45%，实现归属于母公司所有者的净利润4.26亿元，较上年同期增长1100.42%。
报告期新增的动力电池和新能源汽车租售及运营业务实现营业收入38.29亿元，其中动力电池业务实现营业收入27.31亿元；新能源汽车租售及运营业务实现营业收入10.67亿元。
2016年度沃特玛7个子公司陆续投产，截至本报告期末，沃特玛动力电池实现产能12GWh，2016年度全年实际生产5.45GWh，销量达到5.06GWh，较上年同期增长269.34%；沃特玛全资子公司民富沃能从事新能源汽车租赁、销售、运营、维护，本报告期，民富沃能实现收入12.2亿元，较2015年增长5倍。
动力电池和新能源汽车租售及运营业务的快速扩张促使沃特玛2016年营业收入和利润取得重大突破。沃特玛2016年全年实现营业收入75.19亿元，净利润9.63亿元。其中动力电池业务收入62.83亿元，新能源汽车租售及运营业务收入12.36亿元。沃特玛在合并报表期间4个月(自2016年9-12月)实现营业收入38.29亿元，净利润4.61亿元，促使公司本报告期经营业绩大幅增长。
点评：2016年并表沃特玛，步入高成长期净利增长11倍
沃特玛业绩高速增长，动力电池龙头地位凸显受益于2016年国内新能源汽车的持续放量，截至2016年底，沃特玛动力电池已实现产能12GWh，全年实际生产5.45GWh，销量达5.06GWh，较上年同期增长269.34%，行业排名第三，仅次于比亚迪和宁德时代。动力电池出货量的迅速扩张使得沃特玛营业收入和利润取得大幅增长，全年实现营业收入75.19亿元，净利润9.63亿元，行业龙头地位凸显。
2017年第1批及第2批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》相继公布，相关行业逐渐进入正常发展轨道。此外，四部委《促进动力电池产业发展行动方案》明确提出要加快提升我国汽车动力电池产业发展能力和水平，其中目标之一是到2020年形成产销规模在40Gwh 以上、具有国际竞争力的龙头企业。沃特玛作为动力电池产业龙头，有望乘政策东风，进一步提升盈利能力。
创新联盟+民富沃能，打造新能源汽车运营新模式沃特玛于2013 年发起成立的“中国沃特玛新能源汽车产业创新联盟”，涵盖了新能源汽车全产业链企业，现已成长为新能源汽车领域规模最大的联盟。创新联盟以沃特玛为核心主体，以民富沃能为市场运营平台，为城市交通电动化提供一套完整、系统的解决方案，共同打造新能源汽车运营新模式。2016年民富沃能实现收入12.2亿元，是2015年的5倍，联盟的力量及新的运营模式将为公司业绩增长增添新动力。
逐步退出消防产品经营，布局三元电池，业务方向更加明晰和专注公司于2016年处置了从事消防火灾报警业务的北京福赛尔安全消防设备有限公司，处置了七氟丙烷业务资产，未来拟择机尽快退出气溶胶灭火装置业务，更加专于在新能源汽车、动力电池行业的布局和发展。截至2016年底，公司已认购Altura 19.9%股份，成为其第一大股东，实现上游资源的布局，降低了毛利率下行风险。此外，公司承担的三元单体电池研发课题已通过财政部、工业和信息化部、科技部三部委联合结题验收，2017 年将加快对三元电池的布局，未来有望为公司带来新的增长点。
与中通、新楚风签订大单，2017年业绩可期2017年2月20日，公司发布以沃特玛为核心的创新联盟已与中通客车签订《战略合作协议》的公告，双方拟共同推广2.3万辆纯电动客车和物流车。3月7日，公司发布与新楚风汽车签署《采购合同》的公告，新楚风汽车将以67,415元/台的价格向沃特玛采购20,000组电池组总成，合同总金额高达13亿元。战略合作协议及大额采购合同的签订，进一步彰显了公司的龙头地位，为公司持续爆发的业绩增添新动力。
盈利预测与估值：我们预测2017、2018、2019 年营业收入分别为117.5亿元、148.4亿元和184.5亿元，归属母公司净利润分别为10.26亿元、11.90亿元和14.23亿元，EPS分别为0.85元、0.98元和1.18元，公司当前股价(按3月8日收盘价)为21.19元，对应2017、2018、2019年PE分别为25 倍、22倍和18倍。
风险提示：动力电池出货量不及预期，新能源汽车推广不及预期。
中信国安：盟固利实现营业收入10.63亿元，同比增长95.89%
3月17日，中信国安发布2016年年报，公司2016年1-12月实现营业收入39.27亿元，同比增长39.45%，综合行业营业平均收入增长率为72.01%；归属于上市公司股东的净利润2.30亿元，同比下降34.54%，综合行业平均净利润增长率为-68.14%。
盟固利动力公司实现营业收入10.63亿元，比上年同期增长95.89%，实现净利润1.62亿元，比上年同期增长220.74%，营业收入及净利润均创历史新高。
报告期内公司净利润较上年同期大幅增长，主要原因是公司下属子公司中信国安盟固利动力科技有限公司在动力电池领域研发、生产多年，产品在行业内有较高的品质和质量。
盟固利新材料公司“4500吨锂离子电池正极材料项目”的建设工作正在积极进行中，目前厂区的主体结构已基本完成建设，预计2017年年中可进行试生产。报告期内盟固利新材料公司实现营业收入6.93亿元，比上年同期增长17.94%，实现净利润2,704.59万元。
点评：扣非后归母净利润继续保持高增长
公司非经常性损益下降幅度较大,导致公司整体业绩低于预期。受益于新能源汽车行业爆发，公司高科技新材料业务高速增长。公司新能源技术产品实现营收17.33亿元(+55.71%)，毛利率提高9.90%到32.34%。全资子公司盟固利动力公司受益于新能源汽车产销量爆发性增长，全年实现营收10.62亿元(+95.89%)，净利润1.62亿元(+220.74%)，公司把握混合商用车及插电式混合商用车动力电池系统市场的主导地位，目前与上汽合作开发的两款纯电动乘用车项目已经批量化生产，在高端电芯技术开发和PACK技术开发取得良好进展，为公司产品发展奠定基础。
下调盈利预测，维持“增持”评级。2017/18年下调业绩幅度70.18%/64.61%，预测2017/18/19EPS 0.07/0.10/0.13元，对应PE 167/117/90。
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