文丨吴大郎
出品丨牛刀财经
沉寂数月后，嘀嗒出行上市又传出了新消息。
1月14日，有报道称，嘀嗒出行寻求本月上市聆讯，在港筹约39亿港元。2020年10月，嘀嗒出行正式向香港交易所公开递交招股书，拟在港交所挂牌上市。
对此，嘀嗒出行方面回应称，以港交所披露的信息为准，目前不方便置评。
回顾嘀嗒的发展轨迹，不难发现它与外部环境变化所带来的两个机会巧妙地相撞。
一个是2014年，出行领域的战争打得热火朝天，在这样的节点上，嘀嗒利用顺风车业务避免了与巨头的直接战争，迅速发展壮大，并逐渐站稳了脚跟，让嘀嗒成为了幸存者。
另一个是2018年，滴滴顺风车业务受安全事件影响，于当年8月暂停，直到2019年11月才重启。借助滴滴顺风车下线一年多的时间窗口，嘀嗒依靠顺风车完成了发展壮大，并且实现了盈利。嘀嗒2018年和2019年顺风车业务交易额同比增长分别为171．4％和347．4％。
从嘀嗒的财务数据中找到这样的轨迹也并不困难。从2018年到2019年，嘀嗒顺风车业务的GTV和收入数据增长迅速，GTV也从2017年的7亿增长到2018年的19亿、2019年的85亿，收入也从4900万元迅速增长到1．18亿元和5．81亿元人民币，并在2019年由巨额亏损转为盈利，市场份额也在快速增长。
要知道，顺风车是嘀嗒的主要收入来源，从2017年到2020年上半年，该公司顺风车业务收益为2770万元、7790万元、5．3亿元、2．7亿元，分别占同期总收益的56．6％、66．3％及91．9％、87．8％。不难发现，顺风车业务是嘀嗒出行的命脉所在。
值得注意的是，出租车为嘀嗒的第二大业务，2019年及2020年上半年，出租车业务带来的营收分别为630万及1560万元，分别占同期总收益的1．1％及5．0％。
除了顺风车、出租车业务，嘀嗒广告及其他服务为第三大业务，2020年上半年，该项业务贡献2240万元营收，占比为7．2％。
但是，从整个互联网出行的角度来看，嘀嗒顺风车和出租车业务不仅很快会触到天花板，而且很容易被竞争对手吃掉。这让嘀嗒未来的想象空间也变得极为有限。
那么，靠“捡漏”壮大的嘀嗒，上市后，CEO宋中杰能否保住顺风车这个「命根子」？
此外，作为资源整合式的顺风车比专车和其他业务更难管理，并且面临极大的监管不确定性，这也可能是嘀嗒最大的风险。
目前，顺风车业务仍是嘀嗒的核心业务。但外界所关注的合规问题，仍然是悬在嘀嗒出行头上的“达摩克利斯之剑”。
一个客观现实是，在顺风车业务这个市场，2019年交通运输部、中央网信办等六部门多次联合约谈网约车平台，要求堵住安全风险隐患，严格规范顺风车。
但嘀嗒出行再三触碰监管红线。
比如在2020年2月27日，嘀嗒出行就曾因违反北京市有关“疫情防控期间，暂停出入京顺风车业务”的要求，违规从事城际客运业务，被相关部门约谈。
后来，在北京市交通执法总队在对其检查中发现，“嘀嗒出行”平台公司未取得经营许可，擅自从事网约车经营活动的违法行为，依规予以15万元的行政处罚，据媒体统计，2019年5月至2020年9月，嘀嗒出行运营主体北京畅行公司存在64条行政处罚记录。
嘀嗒在招股说明书中也指出，嘀嗒可能在中国乘车市场中面临其他出行选择、相关监管要求和限制以及安全和隐私等问题。
招股说明书显示，当前的法律法规通常适用于网约车服务，不能直接应用于嘀嗒的商业模式以及顺风车和智能出租车服务。
