核心提示
2022年上半年，光伏发电行业受上游硅料价格持续上涨影响，产业链利润继续流向上游。其中，硅料产能释放不及预期，短期内成交价格仍将持续上浮;N型电池技术革新、项目投资进入密集活跃期，到今年底市场份额有望提升至13.4%;组件前五月招标规模已超过2021年全年总量。从发展前景来看，国内国外双重需求叠加，光伏行业持续呈现高景气度。
风电行业上半年国内招标规模达53.46吉瓦，与2021年全年招标量基本相当，本年度总规模有望再创历史新高。伴随大宗商品价格回落，零部件厂商盈利水平有所回升。风电机组的大型化趋势推动风机价格持续走低，并推动整机厂商利润率不断提升。
光伏发电：发展势头强劲，行业空间广阔
行业数据
根据国家能源局发布的全国电力工业统计数据，今年1-5月，我国太阳能发电新增装机规模2371万千瓦，同比增加1380万千瓦，完成投资409亿元，同比增长248.7%。截至5月底，我国太阳能发电装机容量约3.3亿千瓦，同比增长24.4%。
今年前5月，我国光伏利用率97.5%，同比下降0.2个百分点。其中5月全国光伏利用率98%，同比下降0.3个百分点。
市场走势
今年以来，受国内国外需求叠加影响，我国光伏发电行业实现快速发展。
硅料产能释放不及预期，成交价格持续攀升。今年上半年，我国硅料企业新建、扩建项目产能释放不及预期，供应紧张形势持续时间超过业内预期。1-6月，我国国内多晶硅产量约34.1万吨，1-5月累计多晶硅进口量为3.5万吨，根据海外生产企业检修及受运输影响等情况，预计上半年国内多晶硅总供应量约38.2万吨。与同期硅片产出相比，我国硅料供应短缺量在2万吨以上。当前，持续的供应紧张局面支撑硅料价格持续上涨，市场对硅料高价的容忍度不断提升。业内预计，尽管2022年我国多晶硅新增产能可能超过45万吨，但是受企业检修、光伏市场需求旺盛等因素叠加影响，短期内硅料价格走势难有逆转。
图1 2022年上半年国内太阳能级多晶硅成交均价
硅片价格上涨，压力下行毛利率基本稳定。受上游硅料市场价格持续上涨影响，硅片成本承压。由于硅片环节议价能力相对较强，隆基绿能、TCL中环等龙头企业一方面希望通过签订“锁量不锁价”的长单保证硅料供应，一方面多次上调硅片价格以稳定自身毛利率水平。其中，210mm的单晶硅片市场价格从年初的7.7元/片到6月已涨至9.13元/片，上浮比例近18.6%。
N型电池技术逐渐受到关注，市场份额稳定提升。当前，PERC电池转换效率已逼近理论极限，为抢占下一轮市场份额，企业纷纷布局技术尚未完全成熟、仍有发展空间的N型电池产能(以TOPCon、HTJ为主)，推动N型电池技术革新，项目投资进入密集活跃期。仅6月底7月初，就有金刚玻璃宣布投资建设4.8吉瓦高效异质结电池片及组件项目，晶科能源启动“尖山二期11GW高效电池及15GW组件智能生产线项目”，再度扩展我国N型电池产能清单。据中国光伏行业协会预计，到今年底，N型电池的市场占比有望从3%提升至13.4%。
组件招标规模超去年全年，大功率组件占据绝对份额。数据显示，今年1-5月，我国光伏组件累计招标规模达78.7吉瓦(不含2021年12月14吉瓦招标项目)，已超过2021年45吉瓦的全年招标规模。通过整理招标文件可以发现，今年前5月，166尺寸组件市场占比已跌破10%，而182尺寸电池片市场占比超过80%，逐渐成为市场主流。例如，国投集团雅砻江两河口水电站水光互补一期项目光伏电站太阳能光伏组件设备采购公开招标公告中直接限定仅182组件产品可参标，中国电力工程顾问集团有限公司3.3GW组件招标文件中也明确规定必须使用182尺寸电池片。同时，500-580W大功率组件的合计市场份额超过70%，占据绝对主流地位。
图2 2022年1-5月光伏组件招标规模
美24个月关税豁免加快进口需求释放。当地时间6月6日，美国白宫正式宣布，将对进口自柬埔寨、越南、马来西亚、泰国的太阳能电池相关产品给予24个月的关税豁免。作为全球三大光伏市场之一，美国光伏行业发展对中国光伏产业链具有较高依赖性。这一关税政策的正式公布，将为我国在东南亚四国建厂的光伏制造企业打开一个约30吉瓦的发展市场，形成巨大利好。政策宣布当天，我国A股光伏板块强势飙涨，光伏ETF大涨超4.8%。其中，鹿山新材、石英股份、上海天洋、拓日新能等多股涨停，晶科能源大涨8.86%，隆基绿能、天合光能涨幅超6%。同时，储能乃至锂电等其他新能源细分板块也受利好驱动纷纷曲线上扬。
今年以来，受地缘政治紧张、极端天气等因素影响，推动光伏发电、风电等新能源发展成为缓解能源紧张、保障能源安全的一项重要途径。
地缘政治因素加剧化石能源供应紧张，推高新能源市场需求。俄乌冲突影响不断蔓延，持续推升石油、天然气政治溢价，欧洲油气供应紧张日渐加剧且短期内不见缓解迹象。同时，欧洲各国积极寻求油气进口来源，也让供应紧张局势向全球蔓延。在此情况下，欧洲各国对风电、光伏发电等新能源行业持续加码支持政策，欧盟更在“Fit for 55”基础上提出“REPowerEU”能源计划，将2030年可再生能源在能源消费中的占比目标从之前设定的40%提升至45%。其中，光伏发电累计装机规模有望达到600吉瓦，包括陆上和海上在内的风电累计装机规模有望达到480吉瓦，再次抬升全球风光市场发展预期。
风电：年度招标规模有望再创新高，企业盈利能力逐渐修复
行业数据
根据国家能源局发布的全国电力工业统计数据，今年1-5月，我国风电新增装机规模1082万千瓦，同比增加304万千瓦。截至5月底，我国风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长17.6%。
在装机规模快速提升的同时，风电消纳水平同比有所下降。今年1-5月，风电平均利用小时976小时，比上年同期减少78小时，风电利用率95.6%，同比下降0.6个百分点。
市场走势
据不完全统计，今年上半年，我国风电项目招标规模达53.46吉瓦，与2021年全年招标量(54.2吉瓦)基本相当，年度招标规模有望超过80吉瓦，再创历史新高。
图3 2022年前6月能源央国企开发商招标规模
受上游材料价格影响，零部件厂商成本承压。零部件环节企业的直接材料成本在营业成本中的占比相对较高，普遍超过50%，因此企业毛利率水平与原材料价格呈负相关。2022年年初，受疫情及大宗商品价格偏高等因素叠加影响，塔筒、铸件等零部件环节出货量相对较少，盈利空间持续承压。进入6月，全球钢铁、铜、废钢等价格全面走低，带动不锈钢中厚板、方坯等价格回落，如不锈钢中厚板在2022年一季度均价为5200元/吨，到7月11日已跌至4500元/吨上下，而铜和废钢价格则已达到近一年来最低点，走低的价格有望修复风电零部件环节盈利能力，带动业绩反弹。
整机成本持续走低，整机厂商利润率不断提升。为满足平价上网要求，2021年以来，风电机组大型化趋势日益明显，驱动风电行业零部件用量等设备成本及安装、运维等非设备成本进入下行通道，风机价格持续走低。据业内统计，2022年3月国内风机公开投标均价为1876元/千瓦，比去年同期下降1024元/千瓦，到5月投标价格继续下探至1828元/千瓦。风机成本的全面下行，推动风电整机厂商利润率不断提升。据业内统计，今年一季度，我国风电整机厂商毛利率22.8%，净利率达13.4%。
业绩表现
截至7月11日，风电、光伏发电行业已有部分企业发布2022年上半年业绩预增公告。在上半年财报正式发布之前，我们对企业已发布内容进行整理、对比，供参考。
