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中煤能源(601898)点评:煤价下跌使业绩承压 看好煤价反弹带来业绩修复

放大字体 缩小字体 发布日期:2024-05-14 10:01:31   来源:新能源网  编辑:全球新能源网  浏览次数:169
核心提示:2024年05月14日关于中煤能源(601898)点评:煤价下跌使业绩承压 看好煤价反弹带来业绩修复的最新消息:事件:公司发布2023 年报和2024 一季报。2023 年公司实现营收1929.69 亿元,同比下降12.52%;实现归母净利润195.34 亿元,同比增长6.98%,基本每股收


事件:公司发布2023 年报和2024 一季报。2023 年公司实现营收1929.69 亿元,同比下降12.52%;实现归母净利润195.34 亿元,同比增长6.98%,基本每股收益1.47 元。

其中Q4 单季度营收367.6 亿元,同比下降18.73%,环比Q3 的468.52 亿元下降21.54%;归母净利润28.46 亿元,同比上升366.32%,环比Q3 的48.53 亿元下降41.36%。2024Q1实现营收453.95 亿元,同比下降23.27%;归母净利润为49.70 亿元,同比下降30.55%,环比23Q4 上升74.63%;基本每股收益0.37 元。业绩基本符合市场预期。

自产煤销量增长,但价格及利润下跌。2023 年公司煤炭产量1.34 亿吨,同比增长12.61%;煤炭销量2.85 亿吨,同比增长8.37%;综合煤炭售价为569.31 元/吨,同比降21.35%。

自产煤方面,销量1.34 亿吨,同比增11.28%;售价602 元/吨,同比下跌15.9%;成本307.01 元/吨,同比下降4.9%;毛利294.99 元/吨,同比下降24.97%,毛利率49.00%,同比下降5.91pct。24Q1 煤炭产量3273 万吨,同比下降1.7%。自产煤方面,销量3231万吨,同比下降0.8%;平均售价598 元/吨,同比下跌10.9%;成本290.97 元/吨,同比增长7.8%;毛利307.03 元/吨,同比下降22.94%,毛利率51.3%,同比下降8pct。

煤化工产品销量增长,毛利持续改善。2023 年公司实现聚烯烃销量147.9 亿吨,同比增长0.68%;平均售价6907 元/吨,同比下降6.7%;成本6375 元/吨,同比下降7.4%;毛利532 元/吨,同比增长2.9%;毛利率7.7%,同比上升0.72pct。24Q1 实现聚烯烃销量37.3 亿吨,同比增长2.19%;平均售价6848 元/吨,同比下降2.9%;成本5899 元/吨,同比下降5.8%;毛利949 元/吨,同比增长19.5%,毛利率13.86%,同比增长2.61pct。

财务费用大幅下降。2023 年公司期间费用104.13 亿元,同比降2.45%。其中管理费用54.52 亿元,同比增3.92%,主要是折旧、摊销及税费增加所致;销售费用10.5 亿元,同比增13.00%;财务费用29.95 亿元,同比降19.66%,借款减少使利息支出下降。研发费用同比增18.76%至9.16 亿元。24Q1 期间费用合计22.10 亿元,同比增1.94%。其中管理费用12.71 亿元,同比增17.60%;销售费用1.65 亿元,同比降24.13%;财务费用6.53 亿元,同比降12.09%;研发费用1.21 亿元,同比降4.46%。

在建工程稳步推进,打造“煤炭-煤电-煤化工-新能源”致密产业链。大海则煤矿(2000万吨/年)通过竣工验收,东露天矿和安家岭煤矿核增1000 万吨/年取得批复,里必煤矿和苇子沟煤矿建设稳步推进。安太堡2×35 万千瓦低热值煤发电项目进入收尾阶段,乌审旗2×66 万千瓦煤电一体化项目取得核准并完成投决。榆林煤化工二期年产90 万吨聚烯烃项目即将开工建设,“液态阳光”项目完成投决。

投资分析意见:由于受到进口煤冲击,煤价有所回落,公司煤炭板块盈利下降,因此我们下调公司2024 年归母净利润预测由269.01 亿元至198.37 亿元,并新增2025-2026 年盈利预测203.51 亿元、208.87 亿元。当前市值对应24-26 年PE 分别为8.2X、8.1X 和7.8X。可比公司中国神华、陕西煤业、兖矿能源24 年平均PE 为11.2 倍,公司较可比公司平均PE 有35%的折价,维持公司“买入”评级。

风险提示:宏观经济超预期下滑,下游需求大幅下滑,公司销量大幅下降。

 

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