本轮动力煤价下跌或接近尾声!

“金三银四”临近，但动力煤市场仍未能等来非电需求的释放，叠加高库存和弱预期的影响，导致市场悲观情绪仍在强化，价格跌幅继续扩大。

截至2月24日，“CCTD环渤海动力煤现货参考价”5500K规格品跌至724元/吨，日环比下跌5元/吨，周环比下跌22元/吨。

港口环节库存压力偏大

CCTD监测数据显示，目前环渤海主要港口煤炭库存为2956万吨，较往年同期明显偏高;同时从历史数据可以发现，在3-6月份，由于电煤日耗持续走低，环渤海港口多以累库为主。而在当前下游长协兑现保持高位、库存也同比偏高的背景下，预计上半年淡季港口高库存对价格的消极影响将持续存在。

产地市场下行压力偏大

受进口煤大幅增长冲击，近年港口市场表现明显不及产地，多数时间段内产地对港口能够形成明显的成本支撑。但随着内陆煤炭供给的提升和进口煤的渗透范围进一步扩大，去年四季度以来港口和产地开始出现长时间、大幅度的共振下跌，特别是今年春节后以来，产地市场供给宽松程度不断扩大，销售压力大幅上升之下，坑口价格跌幅明显大于港口市场。CCTD监测数据显示，节后榆林5800、鄂尔多斯5500大卡煤炭价格跌幅达到16.7%、14.3%，明显大于港口5.0%的跌幅，目前不少产地资源集港已经处于有利润的状态。

不过，虽然短期内动力煤市场现实面和预期面双弱的局面难有明显改善，但也有一些积极因素值得期待。

一是节后电力终端库存持续去化。CCTD监测数据显示，沿海样本终端动力煤库存节后以来持续下降，累计下降4.7%。

二是非电需求将逐渐改善。受复工偏缓和价格持续下跌影响，近期非电需求表现较差，但在基建工程施工开工率上升支撑下，后期非电需求不会更差，只会改善。

三是随着价格全面跌进长协价格区间，以及部分煤矿价格已经跌破成本线，预计卖方抵抗情绪将逐渐升温。

四是沿海煤价的先行指标-海运费已经实现连续两周上涨，煤炭市场的交投活跃度也有望逐渐提升。

综合来看，短期动力煤市场仍由利空因素主导，但随着价格逐渐跌进部分买方可接受的心理价位，以及上述一些积极因素的逐渐显现，笔者预计，距离本轮下跌底部已经不远，关注后期需求改善情况。