今年以来煤炭价格跌幅已超10%

今年以来，煤炭供给保持较快增速，而需求则明显偏弱，全社会库存压力不断上升，各品种价格均明显下跌。据CCTD监测，截至3月17日，环渤海5500大卡动力煤价格为689元/吨，较年初下跌80元/吨，跌幅10.4%;榆林6100大卡化工煤为560元/吨，较年初下跌100元/吨，跌幅15.2%;山西低硫主焦煤为1255元/吨，较年初下跌171元/吨;跌幅12.0%。

短期来看，国内煤炭产量、进口煤量仍将保持高位水平，而需求则受到电煤季节性淡季、非电用煤不振的抑制，预计煤炭市场供需宽松的态势仍将延续。

从煤炭供给来看，仍将保持高位。产量方面，国家统计局数据显示，1-2月规上煤企原煤产量达到7.65亿吨，同比增长7.7%。从CCTD监测的高频数据来看，虽然受安监趋严、煤价跌破部分煤矿生产成本影响，3月以来煤炭生产略受抑制，但整体影响仍非常有限，442家样本煤矿产能利用率同比去年仅下跌0.2个百分点。进口煤方面，此前海关公布的1-2月煤炭进口量为7611.9万吨，同比增长2.1%。受价格倒挂不断扩大、进口港/口岸库存高企影响，3月以来进口煤量回落的迹象较为明显，但整体规模仍处于历史高位水平。

从煤炭需求来看，短期难有改善。一是电煤淡季来临。从往年数据看，3月中旬-5月为电煤季节性消费淡季，火电企业一般也会在此时段进行机组检修，叠加目前电厂库存充足，因此对煤炭的采购将以维持为主。二是非电支撑有限。今年1-2月份生铁、水泥产量均为负增长，对煤炭消费形成拖累。金三银四时段，虽然非电行业开工率有一定提升，但由于钢焦、建材行业仍面临需求不足的问题，因此对煤炭的消费支撑较为有限，从增量规模上看也远不足以填补淡季电煤的减量。三是高库存压制市场需求。目前环渤海主要港口煤炭库存3137万吨，同比高出1011万吨，增长47.6%，其中秦皇岛港库存长时间保持在700万吨以上的绝对高位水平。在偏高的库存以及疏港压力影响之下，市场交投情绪明显受到抑制。

综合来看，由于煤炭市场供需宽松态势较为明显，市场交投心态悲观，因此煤炭价格重心继续缓慢下移的可能性较大。重点关注煤矿亏损面不断扩大以及进口煤价倒挂程度继续扩大能否带来供给的超预期减量。