中止审核！500亿电力央企收购案生变

4月1日，总市值超500亿元的电力央企华电国际发布公告称，因重大资产重组申请文件中的财务资料已过有效期，需补充提交，上交所依据相关规定中止本次交易审核。

华电国际表示，将尽快完成材料更新并推进审核流程。此次事件引发市场对华电国际战略调整及业务发展的关注。

资料显示，华电国际是中国领先的综合能源企业之一，主营业务涵盖燃煤、燃气发电及新能源开发。

近年来，公司积极响应“双碳”目标，加速向清洁能源转型。2024年财报显示，其控股装机容量持续优化，清洁能源占比稳步提升。

尤其在光伏领域，华电国际通过成立多家子公司强化布局

2025年3月7日，全资子公司浙江华电江东能源运营有限公司成立，聚焦太阳能发电技术服务、储能技术研发等，注册资本1亿元；

2025年3月31日，与央企中国康富合作成立新乡市华电渠东能源公司，进一步拓展发电及配电业务，加码区域新能源市场。

尽管面临行业电价下行及发电量收缩的压力，华电国际2024年业绩仍呈现较强韧性全年实现营收1129.94亿元，同比下降3.57%；归母净利润57.03亿元，同比增长26.11%。其中，第四季度净利润同比激增2212%，达5.46亿元。

在成本管控方面，受益于煤炭价格下降及负债结构调整，公司营业成本减少6%，毛利率提升36.65%至8.78%，净利率增长47.43%至6.05%。

在现金流与分红方面，本期末经营活动现金流同比增长23.28%，拟每10股派现1.3元，延续上市以来累计分红超220亿元的回报传统。

尽管业绩亮眼，财报亦暴露部分隐忧

一是债务结构问题有息负债率高达51.29%，短期债务占总债务比例42%，流动比率仅0.45，偿债压力需警惕；

二是应收账款激增应收账款/利润比值达202.74%，周转率连续三年下滑，资金回笼效率待提升；

三是非经常性收益占比高63.7%净利润来自资产处置等非主营项目，主业盈利稳定性存疑。

面对传统火电业务收缩，华电国际将光伏视为战略重点。近期已成立的两家能源公司均涉足太阳能技术，叠加政策对新能源的扶持，公司有望通过“光伏+储能”模式打开增量空间。行业分析预计，2025年其净利润或达65.56亿元，同比增速超14%。

综合来看，华电国际在传统能源与新能源的平衡中寻求突破，光伏布局与财务优化将是其未来关键。尽管短期审核风波带来不确定性，长期仍需关注清洁能源转型成效及债务风险化解进展。