子公司破产！3.3亿诉讼压顶！又一光伏新势力身陷困境

近日，宝馨科技（002514.SZ）发布公告称，其全资子公司连云港宝馨光电科技有限公司被江苏省灌南县人民法院裁定受理破产清算。

此次破产源于连云港宝馨无力偿还债权人苏州工业园区鑫春盛能源发展有限公司的到期债务，法院已指定北京市盈科（连云港）律师事务所担任破产管理人。

公告显示，截至2025年5月31日，连云港宝馨财务状况全面恶化，公司总资产为6830万元，总负债为8722万元，净资产为-1892万元，已经资不抵债；今年前5个月的营收为0元，净利润为-116万元，延续亏损颓势。

生产停滞 跨界三年子公司破产

连云港宝馨成立于2022年7月，是宝馨科技跨界光伏的核心棋子之一，定位为500MW组件生产基地。

然而，这家子公司在成立不足三年内便走向破产，暴露出三大关键的问题

一是其产能完全停滞，2025年前五个月实现零营收，生产线实质上已处于瘫痪状态；

二是母公司曾在2024年末尝试以1元象征性价格转让其股权，但此计划未获成功，最终由债权人推动进入破产程序；

三是宝馨科技为连云港宝馨提供了825万元的担保，这意味着破产清算可能会触发母公司的代偿责任。

可以看到，连云港宝馨成为2025年光伏行业洗牌中倒下的又一家新势力。对宝馨科技而言，子公司破产不仅意味着资产归零，更可能成为压垮资金链的最后一根稻草。

诉讼落锤 一审被判赔偿3.32亿

此次破产并非孤立事件，而是宝馨科技资金链危机的进一步恶化。

就在同一日，宝馨科技一纸公告揭开重大诉讼案件安徽省蚌埠市中级人民法院一审判决公司需向安徽大禹实业集团返还3亿元出资款及财务成本、律师费等合计3.32亿元。这场围绕光伏投资协议的纠纷，让这家因跨界光伏而市值暴涨的“妖股”再度陷入舆论漩涡。

根据公告，蚌埠中院判决核心内容有三

其一，解除双方签订的《智能源高端智能制造项目股权投资协议》；其二，宝馨科技需在30日内返还3亿元出资款，并自2025年5月27日起按年利率4.65%计息；其三，判决宝馨科技支付原告律师费29万元，驳回原告其他诉讼请求。

针对此判决，宝馨科技迅速作出回应，称该判决仅为一审结果，尚未正式生效，公司将依法提起上诉。公司还强调，此判决对公司本期及期后利润的影响尚存在不确定性。

然而，雪上加霜的是，公告同时披露公司及子公司还存在约1.43亿元的未披露诉讼仲裁事项，进一步加剧了公司的法律风险与资金链压力。

追根溯源 祸起百亿光伏豪赌

实际上，本次纠纷的核心指向2022年宝馨科技在安徽怀远县的光伏投资计划。当年5月，公司高调宣布与怀远县政府签约建设2GW光伏电池及组件项目，总投资16.8亿元。此后，公司进一步加大投资力度，将投资加码至55亿元规划6GW异质结电池产能，打造新能源高端智能制造项目。

然而，其账面资金与庞大的投资计划形成了鲜明对比2022年财报显示，公司货币资金最高仅为3.65亿元，最低时甚至不足1亿元。

在此背景下，安徽大禹的3亿元出资如同一场“及时雨”，但遗憾的是，双方最终因协议履行问题产生争议，并因此对簿公堂。

除诉讼与资金危机以外，宝馨科技还面临不少治理的隐忧

一是2025年6月，实控人马伟的胞姐马琳出任总裁，引发“家族化”管理质疑。

二是2022年实控人通过定增以2.96元/股获配股份，相较于当前股价，浮盈已超过3倍；同时，股东屠文斌夫妇通过波段操作获利近亿元，引发套现疑云。

三是随着TOPCon电池市占率超过80%，异质结技术的窗口期正迅速收窄，公司也将面临技术迭代风险。

钣金龙头跨界光伏 年报巨亏7.67亿

据公开资料显示，宝馨科技成立于2001年，以数控钣金业务起家，2010年登陆深交所。2021年启动战略转型，形成“智能制造+新能源”双轮驱动格局。

在光伏领域，公司选择押注较为前沿的异质结（HJT）及钙钛矿叠层技术，在怀远、鄂托克旗等地开建生产基地。

然而，其跨界之旅步履维艰产能方面，2024年中报揭示怀远一期异质结设备虽已进场调试，但量产进程滞后；技术商业化亦面临不确定性，尽管钙钛矿实验室效率已突破32%，业内人士却警示量产需巨大成本投入；此外，2024年光伏行业价格战白热化，产业链价格跌破现金成本。

业绩方面，在2024年，宝馨科技营收大幅下滑42.16%，降至3.36亿元；净利润更是出现巨额亏损，达到7.67亿元，同比骤降297.90%。其中，智能制造板块营收2.53亿元，占比75.42%；而新能源业务未见起色。

尽管公司通过剥离充换电子公司（作价890万元）及强化回款使经营现金流增长167.97%，但杯水车薪，仍难以扭转整体困局。

更令人担忧的是，宝馨科技主业失血严重，2025年一季度亏损达2372万元，光伏转型项目均未实现量产盈利。

此外，据2025年4月发布的公告显示，宝馨科技的控股股东所持股份质押比例已超过80%，其融资能力已逼近红线。

产能出清之际，能否死里逃生？

当前，在产能过剩、价格踩踏的背景下，缺乏资金和技术护城河的二三线光伏企业正加速出清。

对于宝馨科技而言，一边是3.3亿元赔偿判决悬顶，一边是子公司破产带来的连锁债务危机，曾经的光伏新贵已站上资金断崖。当技术理想撞上资本现实的铜墙铁壁，宝馨科技能否在行业出清前找到逃生通道，市场正屏息以待。（光能量）