25GW项目延期！光伏龙头股东承诺不减持

9月23日，上能电气发布《关于上能电气股份有限公司申请向特定对象发行股票的第二轮审核问询函的回复（修订稿）》，对深交所第二轮审核问询函作出全面回复。

其中，年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目的进展备受关注。该项目于2023年8月取得备案文件，原计划开工时间为2024年，现已正式延期至2026年。

公司解释称，延期主要因土地获取时间晚于预期，且需优先调配资源推进年产15GW储能变流器产业化建设项目。

尽管项目延期，上能电气已积极应对。公司于2025年7月31日完成项目延期开工申请，并取得新备案证，将开工时间调整至2026年。目前，项目备案及环评、能评批复文件均有效，项目可继续推进。

与此同时，上能电气控股股东一致行动人朔弘投资、吴超及段育鹤，分别承诺6个月和18个月内不减持公司股份。此举无疑为市场注入了一剂强心针。

光伏逆变器行业龙头

公开资料显示，上能电气是中国光伏逆变器领域的龙头企业之一，公司主营业务涵盖光伏逆变器、储能系统解决方案及电能质量治理等领域，形成了 “光储双驱”的战略布局。

在技术创新方面，上能电气拥有集散式、集中式、组串式等完善的光伏逆变解决方案。公司建立了四大研发中心，并设立了院士工作站、博士后科研工作站等高端科研平台，为技术创新筑牢根基。

据行业统计显示，上能电气在国内集中式光伏逆变器市场占据重要地位，且在国内储能PCS领域出货量连续多年稳居前二。其产品不仅畅销国内，还远销印度、东南亚、中东、澳洲、非洲、南美等地区。

分布式光伏逆变器在手订单3.59GW

上能电气此次定向增发股票，计划募集资金约16.50亿元，资金将主要投入两大项目其一为年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目，其二为年产15GW储能变流器项目。

在分布式光伏逆变器领域，公司计划新增15GW产能，扩产幅度高达10倍。如此大规模的扩产计划，则是基于公司对全球分布式光伏市场需求的乐观判断。截至2025年7月末，公司分布式光伏逆变器在手订单约3.59GW。

为应对可能出现的产能消化压力，上能电气表示将依托行业地位及品牌优势、营销能力及客户资源优势、技术研发优势和成本管控优势来消化新增产能。

此外，海外市场已成为公司重要的增长点。2024年，上能电气海外市场收入达11.60亿元，同比增长69%，毛利率为32.70%。公司近期中标沙特PIF4光伏逆变器2.60GW项目，预计将在2025年上半年逐步交货。

2025年上半年净利润同比增长24.78%

尽管面临一系列的行业挑战，上能电气在2025年上半年仍交出了一份稳健的业绩答卷。报告期内，公司实现营业收入21.84亿元，同比增长13.42%；实现归母净利润2.01亿元，增幅达24.78%。

公司盈利能力不断增强，毛利率提升至24.15%，同比增长17.41%。其中，储能业务表现尤为亮眼，实现收入5.60亿元，毛利率高达27.81%，成为公司高毛利的增长点。

然而，这份成绩单背后也潜藏着一定风险。2025年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为-7.72亿元，已连续三年为负。同时，公司资产负债率攀升至73.27%，短期债务占总债务比例高达97.66%。

此外，应收账款的增加也值得警惕。截至2025年6月末，公司应收账款达24.34亿元，在流动资产中占比较高，回款压力较大。

面对行业周期性调整，上能电气管理层正采取审慎策略。今年第二季度公司实现营收13.54亿元，环比增长63.0%，净利润1.13亿元，环比增长28.8%。这一数据或预示着其下半年可能迎来更强劲的增长。

鉴于全球能源转型的长期趋势未变，上能电气在光储一体化领域的布局极具战略意义。随着新产能的逐步释放和财务结构的优化，公司有望在行业复苏周期中赢得更有利的市场地位。