光伏黑马，大赚5亿

近期，光伏企业三季报集中发布，总体基本符合预期。大部分企业业绩均有所回暖，部分企业还在第三季度实现盈利，但也有一些企业超出预期，例如在2024年亏损近27亿元的弘元绿能。

10月30日，弘元绿能发布2025年第三季度报告。前三季实现营收56.84亿元，同比增长6.54%；归母净利润2.35亿元，实现扭亏为盈。

乍一看，这个业绩并不是很亮眼，要知道的是，2025年上半年，弘元绿能实现营收32.29亿元，同比下降19.52%；归母净利润亏损2.97亿元。

到了第三季度，弘元绿能实现营收24.56亿元，同比增长85.50%；归母净利润5.32亿元，不仅把前三季度营收变成了正增长，还填上了上半年的亏损。

光伏黑马，再次震惊行业。

光伏黑马的诞生

资料显示，弘元绿能成立于2002年，2004年通过生产光伏专用设备切入光伏领域，2018年成为光伏切片机龙头，同年成功上市。

2019年，弘元绿能进军硅片环节，宣布在包头投资建设年产5GW单晶硅拉晶生产项目，总投资30亿元。

短短三年间，弘元绿能年营收就从30亿元提升至219亿元，归母净利润也从5.33亿元上涨至30.11亿元，并成为隆基绿能和TCL中环的第三大硅片供应商，被称为光伏黑马。

在此过程中，弘元绿能受到了硅料价格上涨的困扰，同时也看到了双良节能、华民股份等企业闯入硅片赛道，硅片利润率肯定难以持续。

刚刚在光伏行业站稳脚跟的弘元绿能，马不停蹄开始了全产业链布局。

2021年3月，弘元绿能宣布与江苏中能硅业进行30万吨颗粒硅生产及下游应用领域的研发项目合作；2022年2月，弘元绿能宣布投资建设年产15万吨高纯工业硅及10万吨高纯晶硅项目。

2022年8月，弘元绿能公告称拟在徐州投建包括年产25GW单晶硅切片及年产24GW N型高效晶硅电池生产项目，项目总投资预计150亿元。

2023年4月，弘元绿能又公告称拟在江阴临港经济开发区投资建设年产16GW光伏组件项目，项目总投资预计50亿元。

业绩急转直下

深度垂直一体化布局，不仅让弘元绿能的资本支出大幅增加，也让其业绩受到了大幅下滑，甚至出现大幅亏损。

2023年，弘元绿能实现营收118.59亿元，同比下滑45.87%；归母净利润7.41亿元，同比下滑75.58%。硅片出货量被双良节能反超。

2024年，弘元绿能实现营收73.02亿元，同比下滑38.42%；归母净利润亏损26.97亿元，由盈转亏。让弘元绿能的全产业链布局饱受质疑。

维科网光伏注意到，尽管在2024年出现大幅亏损，但弘元绿能的产销节奏把控非常精准。

2024年其硅片产销率为97.54%、单晶硅电池产销率101.55%、单晶组件产销率97.59%、硅片生产设备产销率250.00%。为其在2025年的盈利埋下伏笔。

率先盈利的深层逻辑

正如前文所述，2025年上半年，弘元绿能实现营收32.29亿元，同比下降19.52%；归母净利润亏损2.97亿元，同比收窄74.35%。在行业“寒冬”期止住了颓势。

进入第三季度，硅料价格有所回暖，弘元绿能凭借深度垂直一体化布局，率先实现盈利，再次显示其对产销节奏的精准把控，更展现其超强的执行力。

2019年，上市第二年的弘元绿能就敢于豪掷30亿元切入硅片赛道；取得成功后，又看到了大批企业涌入硅片环节，果断向上下游产业链延伸，深度布局光伏产业链；第三季度，很有可能是通过增加硅料产量，从而率先实现盈利。