北港库存急速下滑 节前煤价何去何从?

寒潮强势来袭，沿海煤炭市场供需格局逐步转向偏紧，交易活跃度有所提升。受现货市场供需结构性矛盾支撑，以及大集团外购价格上涨带动，现货价格扭转前期疲软态势，持续走强。调进不如调出多，促使港口库存加速回落。截止目前，环渤海港口库存较年初减少了185万吨。

贸易商因发运成本持续倒挂，挺价意愿增强，报价稳中探涨。需求端则受益于近期寒潮天气带来的日耗提升，全国冬季电力负荷创新高，沿海电厂日耗维持高位，促使部分终端进行刚性补库。然而，下游电厂在长协煤保障充足、自身库存水平依然偏高的背景下，对市场煤的采购仍以按需为主，大规模集中放量有限，这制约了煤价的上涨空间。进口煤市场受印尼雨季等因素影响，外矿报价坚挺，使得内贸煤的比价压力缓解。

终端电厂方面，尽管经历多轮寒潮，日耗处于高位，沿海八省电厂日耗一直在220万吨以上运行;但得益于前期高库存储备及长协、进口煤的稳定补充，整体库存去化可控，仍处于安全区间。临近春节休眠期，电厂采购策略极度稳健，并未因日耗升高而启动大规模市场煤补库，继续以消化库存和兑现长协为主，仅少数库存消耗较快的电厂进行小批量、阶段性的刚性采购。二月上旬，随着春节工业用电回落，日耗支撑将减弱，电厂大规模采购的可能性很低。

环渤海港口市场获得成本增加与库存下降等双重支撑，对煤价产生推高作用。由于发运持续倒挂，市场煤调入量增长乏力，而终端刚需拉运维持，推动环渤海港口库存经过一个多月的去化之后，已接近正常水平。库存压力缓解叠加成本支撑，贸易商低价出货意愿降低，挺价情绪升温，报价尝试性上调，低卡煤因性价比优势，询货有所增加。但下游电厂节前拉运补库情绪一般，采购仍以刚性小单为主，大规模需求释放乏力，限制了煤价的上涨空间，市场呈现“报价小幅上探、成交相对谨慎”的博弈格局。

本周，下锚船有所增多，询货稍有增加，但对涨价货源仍较抵触，实际成交有限且以优质低硫煤为主。由于坑口停、减产中小煤矿较多，煤炭发运成本持续倒挂，市场煤到港量缩减，贸易商挺价情绪升温;节前，煤价不好跌。