情绪降温，动力煤市场止涨

在乐观情绪和非电、投机需求驱动下，下旬以来动力煤市场偏强运行，价格持续上涨，但由于正值电煤消费淡季，整体需求释放规模有限，因此随着上涨预期兑现和买方补库或建仓完成，市场交投氛围即快速转淡，价格也随之松动。截至3月30日，“CCTD环渤海动力煤现货参考价”5500K、5000K、4500K三个规格品分别收于762、682、595元/吨，环比均持平。产地方面，榆林6100K、鄂尔多斯5500K坑口价格收于655、545元/吨，环比均下跌15元/吨。

就4月上旬来看，受电煤消费淡季影响，动力煤市场或呈供强需弱的特征。

供应端或偏宽松

产地方面，预计上旬坑口价格仍将明显高于去年同期水平，煤矿经营利润较好，因此生产意愿偏积极，叠加产能指标普遍充裕影响，煤矿产量将处于中偏高水平。

中转港方面，目前环渤海主要港口库存达到2850万吨，处于年内偏高水平，虽然4月份大秦线检修将影响资源调入，但从以往多年同期数据看，这一时段需求淡季特征显著，库存去化难度较大。

另外，随着前期内贸煤价格上涨，近期沿海地区进口煤倒挂现象减弱，部分资源的性价比优势再度打开，进口煤量存在边际增加的预期。

需求释放难超预期

上旬气温凉爽，水电新能源也将继续出力，电煤日耗将稳中有降，叠加现阶段电力终端库存多处于中偏高水平，因此电企仍将以兑现长协为主，完全可以控制现货采购节奏。

非电方面，原油价格居高难下，煤化工产品利润将保持在较高水平，叠加“金三银四”旺季影响，预计化工、建材等非电企业开工率将继续上升，但由于非电用煤规模较小，叠加基建、房地产项目落地情况欠佳，因此无法覆盖电煤的减量。另外，3月中旬以来不少贸易商积极囤煤以博弈后期市场，若后期出货情况低于预期，也将抑制投机需求释放空间。

综合来看，4月上旬动力煤市场供需关系存在宽松的压力，因此内贸煤价将向基本面倾斜，出现持续小幅度调整的可能性较大，但国际能源市场的外溢风险不容忽视，若国际能源价格继续上行，将有效封杀内贸煤下行空间。